Судя по цифрам, переоценка на сей раз явно затронула бумаги двух фондов - в большей степени НПФ БТА и в несколько меньшей “УларУмита”. Последний на прошлой неделе уже опубликовал структуру своего портфеля с новой оценкой стоимости, из которой следовало, что изменение фактически связано с одним инструментом - портфелем акций компании “Астана Финанс”, теперь учитываемых по нулевой стоимости. На доходности фонда это отразилось следующим образом: если месяц назад номинальная доходность за год составляла 3,76%, то на начало марта она была 2,89%. В трехлетнем периоде показатель даже вырос (очевидно, потому что из него “выпал” январь 2008 года) и составил 7,01% против 5,91% на начало февраля. В пятилетнем периоде доходность составила 28,38% против 31,17% месяцем ранее.
Доходность НПФ БТА пережила новые драматические изменения при том, что портфель, как выясняется, частично уже приводился к справедливой рыночной стоимости весной прошлого года (пожалуйста, Панорама №18 за 2010 год) - тогда переоценка привела к снижению доходности на 4,7% за 12-месячный период. Сейчас также произошли очень серьезные изменения, прежде всего в части номинальной доходности за 5 лет - она снизилась с 58,95% до 37,64%. До последней переоценки фонд был безусловным лидером по доходности за пятилетний период. Ориентация на максимальную доходность и инвестиции в компании второго эшелона, бумаги которых не обладают постоянной ликвидностью, возможно, стали первопричинами нынешних проблем. Информация о структуре портфеля НПФ БТА по-прежнему не является открытой, и невозможно судить, например, о том, в какой степени на доходность повлияли инвестиции в бумаги его акционера - БТА, реструктуризировавшего свои обязательства. В трехлетнем периоде доходность фонда снизилась до минус 1,16% против 8,45% месяцем ранее, а за год упала до минус 9,83% против минус 4,06%.
Вероятно то, что переоценка произведена именно этими двумя фондами, является косвенным подтверждением возможности их слияния, которая обсуждается с момента, когда БТА стал мажоритарным акционером “УларУмита”. Если объединение состоится, то случившиеся процедуры представляются справедливым решением для вкладчиков фондов, которые не понесут ущерб от того, что какие-то масштабные переоценки могут быть проведены уже в рамках объединенного портфеля. Кроме того, выполненная переоценка является лекарством против миграции вкладчиков, до сих пор получавших преимущества за счет изъятия своих накоплений, в которых не была отражена реальная рыночная стоимость дефолтных компаний. Отсутствие полной открытости структуры портфелей не позволяет говорить о том, что миграция бессмысленна применительно к рынку в целом, поскольку неизвестно, какие “скелеты” все еще находятся в каких-то “шкафах”.
Применительно к пенсионному рынку в целом средневзвешенная доходность февраль к февралю снизилась до 3,69% и составила менее 50% от уровня инфляции за этот период. Что касается уровня пятилетней доходности (напомним, фонды должны компенсировать своим вкладчикам отклонения вниз более чем на 30% от скорректированной средневзвешенной доходности рынка), то относительно близко к этому минимуму - 27,49% - находились три фонда: “УларУмит” - 28,38%, НПФ “Казахмыс” - 28 45%, и НПФ “Евразийский” - 29,58%. Лидером же по пятилетней доходности теперь оказался “Капитал” - 52,92%.
Николай ДРОЗД
