Отвечая на вопросы модератора, представители "Казыны", и в частности директор департамента корпоративного финансирования Берик УТЕМУРАТОВ, высказали мнение, что фонд должен демонстрировать стандартную доходность не ниже 20-25% годовых в перспективе нескольких лет. Успешность и масштабы нового института зависят в том числе от готовности банков продавать ему активы со значительным дисконтом. Неизвестно, какой из госорганов сможет заниматься фондом, но вероятность того, что это будет поручено структурам "Казыны" достаточно велика, поскольку именно через ФУР до сих пор осуществлялись меры по антикризисной поддержке проблемных секторов. Кроме того, критически важным является привлечение стратегического частного инвестора (причем, с большой долей вероятности, крупного иностранного) и независимых управляющих директоров. Это станет дополнительной гарантией того, что фонд будет прибыльным, а кроме того, чем больший круг участников окажется в нем, тем меньше вероятность появления каких-то коррупционных нарушений. Сложности с привлечением инвесторов связаны с тем, что каждого из них могут интересовать разные типы активов, кто-то имеет соответствующий опыт работы по фондам в Юго-Восточной Азии, а кого-то интересуют кредиты корпоративному бизнесу.

В то же время эксперт управления финансовой стабильности Национального банка Александр ЮРИН указывает, что необходимо четко разделять две вещи - существование рынка стрессовых активов, на котором государство не должно быть игроком, и создание государственного фонда, которое может быть предпринято только в целях обеспечения финансовой стабильности в ответ на какую-то кризисную ситуацию. В то же время те, кто взял на себя риски и должен понести убытки, понесут их. Государство, в принципе, может помочь банкам очистить их балансы, но для этого тем необходимо вслух сказать, что они испытывают значительные трудности. Пока же все без исключения говорят, что готовы самостоятельно справиться с возникающими проблемами. Конечно, соображения имиджа - это часть бизнеса, но нужно решать и реально встающие вопросы. Кроме того, стрессовый фонд не может существовать вечно, и те же рейтинговые агентства, для "умиротворения" которых во многом он создается, могут в конце концов поменять точку зрения и подумать - что это за экономика, которой необходим постоянный фонд стрессовых активов.

Председатель совета Ассоциации управляющих активами Талгат КАМАРОВ возразил г-ну Юрину, обратив внимание на то, что фонд призван не столько поддерживать банковский сектор, сколько выполнять определенную социальную функцию. Проблемы существуют в принципе преимущественно не у банков, так как те могут закрывать свои балансы с прибылью и чувствовать себя достаточно спокойно, а у их клиентов, которым кредиты недоступны. В результате встало строительство и ограничен в росте малый и средний бизнес.

Руководитель депратамента исследований и статистики Нацбанка Мейрамгуль АСЕТОВА согласилась, что, разумеется, именно социальные мотивы могут быть одними из основных при создании фонда стрессовых активов. При этом, если анализировать имеющийся международный опыт, в частности Швеции и Южной Кореи, то улучшение качества портфеля происходило на второй и третий год после создания фонда, что "не является таким уж коротким сроком", а затем происходило увеличение ликвидности и смягчение кредитной политики.

Интересно, что точка зрения "Казыны" о том, что фонд должен обеспечивать достаточно приличную доходность, была встречена с пониманием представителями частного сектора, которые поддерживают идею его существования в значительной степени на рыночных началах. По мнению финансового директора Альянс банка Азамата ЕРЖАНОВА, намерение создать фонд стрессовых активов будет приветствоваться банками, при этом роль государства может состоять не только в инвестициях в капитал нового института, но и в предоставлении определенных преференций, как это было в Малайзии и Индонезии, где убытки, связанные с продажей активов с дисконтом, БВУ получали возможность фиксировать с определенной пролонгацией во времени. Формы создаваемого фонда могут быть разными: это может быть фонд фондов или, например, покупка каких-то отдельных проектов. В то же время крайне важной является справедливая рыночная оценка активов, реализуемых фонду.

По мнению директора блока по работе с проблемными кредитами БТА Ермека ДИКАНБАЕВА, также позитивно оценившего идею создания Фонда стрессовых активов, один из вопросов, который очень важен, является необходимость обеспечения обратного выкупа активов. В целом же развитие ситуации во многом будет определяться тем, что будет происходить на рынке недвижимости. По аналитическим оценкам, которые есть у БТА, окончательное ценовое дно на рынке недвижимости будет достигнуто следующим летом. Банк обсуждал проблему неработающих активов с международными инвесторами, в принципе проявляющими к этому рынку большой интерес, который, однако, не вылился ни во что конкретное. Переговоры с южнокорейскими инвесторами и Deutche bank относительно возможности покупки потребительских кредитов без залогового обеспечения привели к предложению второго об их покупке с дисконтом в 90%, что, разумеется, не устроило продавца.

Что касается кредитов с обеспечением, то по их поводу продолжаются дебаты.
Альянс банк, часто выступающий в качестве первооткрывателя решений, которые затем могут быть востребованы всем сектором, продвинулся здесь дальше других, уже создав свой собственный фонд стрессовых активов, в который "Сеймар Альянс" инвестировал $10 млн. Вероятно, в качестве партнера в фонде будет одна из международных структур, имеющая опыт в таком бизнесе в Юго-Восточной Азии. Г-н Ержанов полагает, что такие вложения могут быть привлекательными для инвесторов, имеющих несколько иные временные горизонты, чем банки. Банкир довольно скромно оценил количество активов в Альянсе, которые могут быть востребованы фондом стрессовых активов - в диапазоне от $50 млн до100 млн. Что касается неработающих кредитов, то они достигли в банке "пика" и вряд ли будут расти в дальнейшем столь же быстрыми темпами. Г-н Ержанов охарактеризовал их сумму максимум в 10% от портфеля к концу года с учетом его возможного сжатия.

В ходе обсуждения практически ничего не говорилось о фонде как о "спасительном круге" для дольщиков и ипотечников. Возможно, все же такие политические решения могут быть приняты, при этом одной из главных задач для государства будет не допустить деморализации "нормальных" заемщиков и ослабления позиций самих банков.

Тема Фонда стрессовых активов стала одной из центральных в выступлении на этой неделе Премьер-Министра Карима МАСИМОВА на конференции, посвященной инвестициям в Центральную Азию, организованной "Ренессанс Капитал" (пожалуйста, 8-я стр.). Он, в частности, сказал: "В качестве дополнительного инструмента для снижения рисков и поддержки банков по поручению главы государства в Казахстане создается Фонд стрессовых активов. Целью фонда является поддержка банков, в большей степени полагающихся на активы, обеспеченные залогом в виде недвижимости, путем реструктуризации их проблемных активов, а в необходимых случаях и их реализации. Однако я хочу предупредить каждого, что фонд не должен восприниматься банками в качестве легкого и безболезненного избавления от проблемных активов - население страны не собирается платить за неблагоразумные инвестиционные решения отдельных БВУ. Также необходимо подчеркнуть, что проблемные активы будут изыматься из рынка по рыночной стоимости. Такой фонд является инструментом, который имеет свои сложности, но применение опыта международных институтов должно обеспечить основу для выполнения предназначенной ему стабилизационной функции в качестве гаранта финансовой стабильности со стороны правительства. Создание фонда не должно стать причиной для снижения эффективности управления активами и операциями в отечественных банках". Премьер все же упомянул о заемщиках, сказав, что "государство является разумным и дальновидным инвестором и потому готово поддержать рынок ипотеки и недвижимости". "Мы уверены, что проблемы заемщиков с выплатой ипотечных кредитов носят временный характер и будут решены на базе всеобщего экономического развития и преодоления сложностей на глобальном рынке, происходящих в настоящее время", - заявил он.

Н. Д.