В прошлую пятницу ставка была понижена с 6,25% годовых до 5,75%. По оценкам аналитиков исследовательской компании FBR Research, приводимых "Рейтерс", для стабилизации ситуации на ипотечном рынке США потребуется от $150 до $250 млрд. По мнению экспертов, новый капитал необходим для того, чтобы компенсировать массивную распродажу активов в целях сокращения долгов компаниями с большим портфелем ипотечных кредитов. За последние несколько дней на продажу были выставлены облигации, обеспеченные закладными на недвижимость, на сумму свыше $20 млрд. Ипотечные инвесторы волнуются по поводу стоимости ценных бумаг, обеcпеченных ипотечными кредитами. В то же время на рынок произвело определенное впечатление и решение одного из самых знаменитых инвесторов на финансовых рынках Уоррена Баффета вложиться вопреки преобладающему настроению в бумаги компаний, покупающих ипотечные кредиты. Интуитивное решение буквально сразу после его опубликования вызвало рост котировок по этим бумагам. Между тем согласованные вливания европейских, американских и японских регуляторов в финансовые рынки достигли впечатляющих размеров. Ежедневные вливания ФРС в финансовую систему составляют свыше $5 млрд, регулятор объявил также о намерении влить в рынки более $35 млрд посредством операций репо, чтобы обеспечить наличностью американские банки.
После решения о росте ставок американские банки снова вернулись к выдаче ипотечных кредитов (по данным, приводимым "Ведомостями", ставки по ипотечным кредитам, подскочившие с 6,7% в конце июля до 7,33% на прошлой неделе, снизились до 7,19%). Французский BNP Paribas, с сообщений о потерях которого из-за вложений в американские ипотечные фонды, собственно, и возник кризис, снова планирует, по даным "Рейтерс", открыть три инвестфонда, работа которых была заморожена из-за невозможности справедливо оценить их активы. Некоторые аналитики, правда, считают, что острота на рынке может возникнуть вновь и новая волна может возникнуть в сентябре после публикации информации о новых убытках и неплатежах, связанных с американской ипотекой.
В понедельник Китай, находящийся, таким образом, в полной противофазе американским финансовым рынкам, объявил о решении в четвертый раз за год повысить свои ставки рефинансирования и стоимость денег, чтобы охладить таким образом "перегретую экономику". Интерфакс приводит оценки аналитика Дэвида Коэна, который считает, что китайский Центробанк несколько обеспокоен перегревом экономики, сильные экономические данные и ускорение инфляции до самого высокого уровня за последние 10 лет привлекли внимание его руководства. Темпы роста ВВП страны во втором квартале также достигли рекордного уровня за последние 12 лет. Все это вместе с кризисом на мировых финансовых рынках заставляет китайские финансовые власти занимать более умеренную позицию по поводу юаня, который укрепился всего на 9% за последние два года, несмотря на всю критику, связанную с "недооцененностью" юаня. Его укрепление может как-то улучшить ситуацию со слишком большим торговым профицитом США по отношению к США (казахстанские товаропроизводители могут серьезно улучшить свою конкурентоспособность на внутреннем рынке только в случае уж очень сильного юаня). В нынешней ситуации укрепление национальной валюты, возможно, в меньшей степени грозит созданием мыльного пузыря из-за притока денег нерезидентов, которые опасаются слишком рисковых вложений. В то же время Китай на прошлой неделе отменил обязательную продажу валютной выручки экспортерами на внутреннем рынке, что может стать определенным противовесом для укрепления юаня. (Интересно, что одной из немногих рекомендаций казахстанских аналитиков регуляторам еще до того, как стало известно о смягчениях, связанных с минимальными резервными требованиями, была возможность подумать об ограничениях свободного вывоза инностранной валюты, хотя оценки относительно того, правильно ли это было сделано в условиях азиатского кризиса 1998 года, довольно существенно расходятся.)
Что касается российского рынка, то регуляторы также по примеру своих западных коллег пошли на поддержание ликвидности путем кредитования участников с помощью операций репо. Причем, по оценкам "Коммерсанта", относительный размер вливаний (0,15% от российского ВВП) в один из самых острокризисных дней был сопоставим с американскими вливаниями, которые в тот же день составили 0,17% ВВП. Механизм возникновения проблем с ликвидностью в России похож на казахстанский, поскольку главной проблемой стали трудности с доступом к внешнему фондированию и рефинасирование прежде взятых кредитов, что может выявить какие-то проблемы в финансовой системе. Российские аналитики считают, что рынок синдикаций, возможно, будет более доступен для российских эмитентов, чем рынок еврооблигаций. И несколько российских банков заявили о готовности выйти с предложениями о синдицированных заимствованиях. Одной из тем, которая обсуждалась в "Коммерсанте" в начале недели, была также возможность выхода на российский рынок заимствований казахстанских банков. Рублевый рынок в условиях ограничений западных рынков фондирования может быть каким-то заменителем (правда, довольно суррогатным) для отечественных банков. Опрошенные аналитики считают, что наиболее крупные казахстанские банки, имеющие рейтинги выше, чем российские частные банки, смогут занимать деньги в России, правда, существенно дороже, чем это они делали на международных рынках.
Интересно, что накануне кризиса даже государственные холдинги "Самрук" и "Казына" испытывали сомнения относительно возможности фондироваться на внутреннем рынке из-за растущей цены заимствований и насыщения рынка и предлагали снять для них ограничения, связанные с заимствованиями на внешних рынках.
Н. Д.
(по материалам информационных агентств)
