Г-н ВАРДАНЯН подчеркнул, что "Тройка Диалог" приняла принципиальное решение о способе вхождения на казахстанский рынок, связанном с покупкой действующей компании и ставкой на местных специалистов, имеющих хорошую репутацию, а не с открытием своего представительства и началом действий с "нуля". Стороны не стали говорить о сумме, которую получит в результате продажи своей инвестиционной "дочки" холдинг "АЛМЭКС", а г-н Варданян практически согласился с оценками, согласно которым речь идет скорее о приобретении команды, чем бизнеса. В инвестиционном банкинге, по его оценкам, ключевую роль играет именно человеческий потенциал, а "не стулья или компьютеры". Несмотря на хорошую репутацию и многомиллиардные обороты, уход из компании  200 из 1300 специалистов мог бы положить конец ее деятельности. Глава "Тройки Диалог" рассчитывает, что и в казахстанской "дочке" будет принята система стимулирования, заключающаяся во многом в том, что сотрудники становятся совладельцами. Он также отметил наличие очень хороших личных отношений с г-ном Елемесовым, с которым они знают друг друга 25 лет и были когда-то однокурсниками.

В свою очередь г-н ЕЛЕМЕСОВ заявил, что выбор, сделанный в пользу того, чтобы остаться в казахстанской "Тройке", связан с тем, что ему очень близки основные принципы, в соответствии с которыми происходило становление компании, ставшей одним из системообразующих игроков на российском фондовом рынке. В свое время "Тройка Диалог" участвовала в установлении правил игры на нем, а казахстанский рынок, по оценкам г-на Елемесова, напоминает российский середины 1990-х годов. По его мнению, принципиально важно, чтобы имеющиеся индексы и торговля акциями действительно отражали проходящие экономические процессы в стране. Еще одним мотивом выбора г-на Елемесова стала большая степень самостоятельности, которая будет существовать у казахстанской "дочки", позволяющая даже сказать, что основные инвестиционные решения на местном рынке будут приниматься в Алматы, а не в Москве. Он видит тут для себя большие отличия в сравнении с периодом, когда возглавлял Дойчебанк Казахстан. Еще одним плюсом, характерным для всей "Тройки Диалог", является ее нейтральность и невовлеченность в какие-либо финансово-промышленные группы, что создает ей высокую репутацию и повышает доверие к ней рынков.

Инвестбанкиры не очень много говорили о подробностях будущей работы. По словам г-на Варданяна, приход в Казахстан - это сложное и подробно обсуждавшееся решение. В компании считают, что речь идет об инвестициях "вдолгую", и вполне вероятно, что-то не будет получаться сразу. Тем не менее у казахстанского рынка большой и очевидный потенциал, связанный с тем, что в стране на сегодняшний момент всего 4 тысячи пайщиков паевых инвестиционных фондов при 15 миллионах населения и по крайней мере полуторамиллионном среднем классе. Таким образом, практически речь идет не столько о конкуренции, сколько о том, чтобы совместными усилиями увеличить этот рынок практически в 10 раз. По оценкам г-на Варданяна, местный рынок, как и российский, ждет волна слияний и поглощений, которая практически неизбежна, многие амбициозные компании в условиях кризиса ликвидности будут испытывать потребность в финансировании и долговом капитале. "Тройка Диалог" в состоянии также стать заметной фигурой в создании здесь фондов прямых инвестиций: по словам председателя совета директоров, у компании сильные азиатские партнеры, одним из которых является, например, сингапурский госхолдинг "Тимасек".

Интересно, что оба спикера продемонстрировали некоторую долю скепсиса по поводу эффективности IPO в нынешних условиях. Г-н Елемесов отметил, что некоторые западные инвестиционные банки стремятся продать IPO любой ценой, в то время как задачей того инвестиционного банкинга, к которому он привержен, является стремление стать "финансовым доктором" компаний на длительное время, если не навсегда. Г-н Варданян обратил внимание на ответственность принятия решения об IPO для каждого и на то, что данная процедура является не концом, а началом нового этапа, связанного с раскрытием большой массы информации для инвесторов. Он также считает крайне важным существование национальных фондовых рынков и торговлю бумагами ведущих казахстанских эмитентов в Алматы, критически отзываясь о временах, когда все крупнейшие российские эмитенты осуществляли выход исключительно на международные площадки.

Все комментарии по поводу сделки выглядели бы почти полной идиллией и рекламой идеи "однокурсники.ру", если бы не ощущение, что появление "Тройки Диалог" по подобному сценарию, вслед за двумя другими крупными российскими инвестиционными компаниями, стало следствием кризиса ликвидности и весьма вероятного ослабления возможностей казахстанских игроков и темпов развития местного фондового рынка. Возможно, сделка не состоялась бы, если бы казахстанские ПИФы показывали высокую доходность и в особенности быстрый рост клиентской базы.

Н. Д.