Уход в тенге не был связан только с налоговым периодом. Аналитики “Халык Финанс” Ерулан МУСТАФИН и Сабина АМАНГЕЛЬДЫ, оценивая ситуацию на валютном рынке, предположили, что он реагировал на перенос введения ограничений на внебалансовые позиции банков. В “декабре рынок ожидал введения ограничений с 1 января 2014 года и активно закрывал валютные позиции. Это происходило на фоне массированных валютных интервенций Нацбанка и позволило банкам достаточно быстро накопить избыток тенговой ликвидности. Аналитики отмечают, что “позднее, в конце декабря, на заседании Совета по финансовой стабильности, председатель Нацбанка Кайрат КЕЛИМБЕТОВ сообщил, что введение ограничений по свопам будет отложено на 6 месяцев. Реакция рынка была ожидаема: банки возобновили активные покупки доллара США, используя накопленную ликвидность, тем более что низкие ставки на рынке репо и валютных свопов делали это достаточно выгодным. Резкое изменение настроения рынка отразилось также на существенном снижении объемов репо, тогда как на рынке валютных свопов объемы только росли. За месяц тенге ослаб по отношению к доллару США и незначительно укрепился по отношению к валютной корзине. Это, по правилам таргетирования валютной корзины, не позволяет Нацбанку выходить на валютный рынок с интервенциями”. (Введение мультивалютной корзины в прошлом году не сопровождалось принятием Нацбанком на себя каких-либо обязательств, связанных с границами коридора и валютными интервенциями, которые существуют, например, у российского Центробанка.)

Тем не менее аналитики “Халык Финанс” ожидают, что текущая ситуация имеет временный характер. После завершения коррекции в парах евро-доллар и доллар-рубль динамика курса мультивалютной корзины будет соответствовать динамике пары доллар-тенге. Это вызовет необходимость валютных интервенций для поглощения тенговой ликвидности (15 января произошло снижение уровня индикатора, отражающего стоимость ресурсов на межбанковском рынке. Индекс KazPrime снизился c 6,5%до 6,17%, а это означает, что недостатка в тенговой ликвидности нет.) Это, как отмечается в комментарии аналитиков “Халык Финанс”, “поддержит рост ставок на денежном рынке и позволит регулятору продолжить политику защиты курса высокими ставками, которая не работает при текущих условиях недостаточности спроса на ликвидность”.

Если ограничения на валютные позиции, которые предполагалось ввести с 1 января, будут, как обещано регулятором, введены с 1 июля, это должно вызвать через полгода повторение ноябрьской и декабрьской ситуации с ростом спроса на тенге.