Нацбанк отмечает, что сценарии строились с учетом данных Министерства экономического развития и торговли касательно увеличения расходов республиканского бюджета на социальное обеспечение и социальную помощь в течение 2012-2014 годов. Указанные расходы означают повышение совокупного спроса, которое должно уравновешиваться соответствующим совокупным предложением. Последнее должно обеспечиваться сферой производства, а также соответствующими мерами по созданию благоприятных условий для производственного роста. В 2012-2014 годах ожидается сохранение инфляционного фона на текущем уровне. Основными рисками роста инфляции, как и раньше, остаются неразвитость внутренней рыночной конкурентной среды, высокая степень монополизации рынка, слабая развитость торговой инфраструктуры, а также нестабильность ситуации на мировых товарных рынках. В отношении мировых товарных рынков экономические интересы Казахстана зависят в первую очередь от мировых цен на нефть и, следовательно, на ГСМ. Последние имеют двойное влияние на уровень инфляции - как непосредственно через цены на ГСМ, так и через цены на все прочие товары и услуги, в себестоимость которых неизменно входит стоимость ГСМ. При этом в 2012-2014 годах регулятор обещает, что влияние монетарных факторов на формирование инфляционных процессов будет минимальным. Это будет обеспечиваться поддержанием на адекватном уровне денежного предложения с его стороны. Какой бы сценарий ни осуществлялся, Нацбанк рассчитывает в ближайшие три года остаться в рамках коридора годовой инфляции в 6-8%.

При этом, представляя первый сценарий, авторы прогноза отмечают, что он предполагает пессимистические прогнозы в случае ухудшения ситуации на мировых товарных и финансовых рынках в среднесрочной перспективе. При его реализации ожидается незначительное сокращение экономики Казахстана в 2012 году с последующим восстановлением реального роста экономики до 2% в 2014 году. В рамках данного сценария ожидается снижение деловой активности, сокращение совокупного спроса, ухудшение показателей платежного баланса и снижение денежного предложения. Пессимистический прогноз платежного баланса учитывает значительное сокращение экспорта товаров - на 45,1%, до $43,1 млрд, в 2012 году и последующий рост на 2,2%, до $44,1 млрд, в 2014 году по сравнению с 2012 годом. При этом ожидается, что вследствие замедления темпов роста и сокращения доходов экономики импорт товаров в прогнозные годы также снизится на 23,4%, до $30,4 млрд, в 2012 году, с последующим незначительным ростом - до $31,3 млрд, в 2014 году. Одновременно сокращение экспорта товаров будет также нивелировано снижением выплачиваемых доходов нерезидентам. В связи с этим ожидается, что в течение всего прогнозного периода дефицит счета текущих операций не превысит 5% ВВП. Мировые финансовые рынки будут в основном закрыты для внешнего заимствования. Тем не менее в начальные годы прогнозного периода будут наблюдаться существенные объемы иностранного инвестирования в экономику Казахстана, главным образом обеспечиваемые за счет ранее заключенных договоров, в том числе в целях финансирования проектов Государственной программы по форсированному индустриально-инновационному развитию. В условиях снижения чистых поступлений в Нацфонд и сохранения уровня гарантированного трансферта в республиканский бюджет в рассматриваемом периоде будет наблюдаться приток средств из внешних активов Национального фонда. Сочетание вышеуказанных факторов позволит сократить отток по счету операций с капиталом и финансами. В 2012-2014 годах дефицит общего платежного баланса будет на уровне 2,5% ВВП, что позволит сохранить международные резервы на достаточном уровне финансирования импорта товаров и услуг.

Снижение спроса экономики на деньги будет сопровождаться сокращением денежного предложения в 2012 году. В 2013-2014 годах денежное предложение несколько увеличится, однако темпы его роста будут ограниченными. Нацбанк считает, что вероятность реализации данного сценария достаточно низкая.

Второй сценарий предполагает “некоторую стабилизацию ситуации на мировых товарных и финансовых рынках”. В случае его реализации цены на нефть будут выше по сравнению с первым сценарием, но ниже фактического уровня, сложившегося в 2011 году. В результате темпы роста экономики Казахстана в 2012-2014 годах замедлятся по сравнению с 2011 годом. При мировой цене за баррель нефти в $90 в 2012 году и $70 в 2013-2014 годах, по подсчетам Нацбанка, положительное сальдо торгового баланса будет находиться в пределах $20-26 млрд. Сальдо отчасти будет нивелировано выплатами доходов иностранным инвесторам. В целом предполагается, что текущий счет в прогнозном периоде будет в пределах от (-)1,5% до (+)0,5% к ВВП. В 2012-2014 годах при ежегодном снижении притока прямых инвестиций в Казахстан, главным образом за счет сокращения инвестиций в Северокаспийский проект, и снижении темпов наращивания внешних активов Национального фонда ожидается, что дефицит счета операций с капиталом и финансами (включая “Ошибки и пропуски”) будет сокращаться. В итоге в ходе данного сценария платежного баланса общий баланс ожидается с отрицательным сальдо в пределах от (-)2% до (-)0,5% к ВВП, и, соответственно, сократятся международные резервы Национального банка. Однако их уровень останется выше минимально необходимого объема, покрывающего не менее 3 месяцев импорта товаров и услуг. Темпы расширения денежного предложения будут соответствовать темпам роста номинального ВВП в 2012-2014 годах. При этом более благоприятная макроэкономическая ситуация, сопровождающаяся положительной динамикой экономического роста, будет способствовать росту уровня монетизации.

Говоря о третьем сценарии, регулятор подчеркнул, что темпы экономического роста в Казахстане в 2012-2014 годах ожидаются на более высоком уровне по сравнению с предыдущими сценариями. Прогноз платежного баланса с учетом цены за баррель нефти в $100 предполагает положительный эффект от корректирующих мер в мировой экономике и продолжение начатых в 2011 году тенденций. При этом значительные экспортные поступления будут нивелированы увеличением спроса на импорт и доходов, выплачиваемых нерезидентам, в связи с чем профицит текущего счета в 2012-2014 годах будет в пределах 2,0-4,0% к ВВП. По счету операций с капиталом и финансами (включая “Ошибки и пропуски”) ожидается рост дефицита, главным образом за счет увеличения темпов наращивания внешних активов Нацфонда. В итоге ожидается, что во всем прогнозном периоде общий платежный баланс будет в пределах от (-)0,5% до (+)1,0% к ВВП, что позволит сохранить международные резервы Нацбанка на уровне конца 2011 года. Спрос на деньги также окажется более высоким по сравнению с предыдущими сценариями. При этом, поскольку в 2012 году ожидается значительный рост как реального, так и номинального ВВП, темпы которого в 2013-2014 годах стабилизируются, динамика денежного предложения будет несколько опережать динамику номинального ВВП, что обеспечит рост монетизации в прогнозируемом периоде.

Нацбанк считает наиболее вероятным реализацию именно третьего сценария развития экономики страны. (Любопытно, что ранее обычно Нацбанк формулировал три сценария: пессимистический, умеренный и оптимистический, и объявлял, что считает наиболее вероятным срединный сценарий. Очевидно, еще более оптимистический сценарий, чем с ценой выше $100 за баррель, просто нет смысла рассматривать, хотя для Нацбанка это, вероятно, означало бы возвращение к временам, когда главной опасностью считался перегрев экономики.) Исходя из этой вероятности были разработаны меры денежно-кредитной политики на 2012 год.

Выступая на казахстанском финансовом форуме зампред Нацбанка Данияр АКИШЕВ отметил, что существуют разные прогнозы относительно экономического роста, но Нацбанк склоняется к прогнозу, согласно которому рост в 2012 году составит примерно 6%.