По оценкам президента Казахстанской фондовой биржи (KASE) Азамата ДЖОЛДАСБЕКОВА, именно ПИФы могли бы сыграть роль нового "локомотива" и институционального инвестора в условиях, когда аналогичная роль пенсионных фондов объективно становится меньше. Пока, однако, активность в продвижении ПИФов далека от той, которая сопутствовала появлению пенсионных фондов и последующему "облигационному буму" на фондовом рынке. По оценкам г-на Джолдасбекова, возможно, выделяемые государством ресурсы на повышение финансовой грамотности населения следовало бы направить на пропаганду ПИФов; массовый инвестор должен иметь необходимую информацию о двух инструментах и паях, ему не так остро необходимы сведения о тонкостях фондового рынка.
Гораздо более серьезные упреки, однако, прозвучали в связи с недостаком бумаг на рынке и отсутствием вывода на него пакетов акций национальных компаний, несмотря на "все заклинания и камлания" о развитии РЦБ. Г-н Джолдасбеков по этому поводу упомянул о только что состоявшемся IPO ENRC в Лондоне и о "забытом" внутреннем фондовом рынке.
Один из российских управляющих фондами - Максим БЕКИШЕВ, полемизируя с этой точкой зрения, назвал "странным образом мышления" слишком большие ожидания, связанные с государством: в России оно дало лишь инструмент в виде законодательства, разрешающего создание ПИФов, дальше рынок рос благодаря усилиям бизнеса. По мнению же г-на Джолдасбекова, любые аналогии между Россией и Казахстаном неуместны, поскольку "там был Чубайс" с его ваучерной приватизацией, в то время как у нас "проспали" возможности, которые давала приватизация для фондового рынка. Кроме того, на взгляд президента KASE, сравнение неправомерно ввиду разницы в масштабах и наличия в России такого мегаполиса, как Москва с огромным населением, которая имеет доходы, значительно превышающие среднеказахстанские. Фактически, уверен он, в нынешней ситуации рынок нуждается в том, чтобы его вытягивали "сверху", и без этого трудно ожидать каких-либо быстрых подвижек.
Вице-президент биржи Андрей ЦАЛЮК привел еще один аргумент: самыми торгуемыми бумагами на KASE остаются акции "РД "КМГ", появившиеся в результате единственного полноценного IPO, проведенного государством с прицелом на внутренний рынок.
Заместитель председателя Агентства по регулированию РФЦА Чингиз КАНАПЬЯНОВ не согласен с тем, что фондовый рынок находится "на дне", и в доказательство привел статистику, касающуюся вывода на рынок новых эмитентов, согласно которой новая компания появляется на нем в среднем через каждые полторы недели. Он также отметил "продолжающуюся работу", связанную с возможностями вывода на рынок акций компаний, входящих в "Самрук", который ориентировочно может состояться в I квартале будущего года, а также акций ENRC или производных от них бумаг.
Представитель АФН Мария ХАДЖИЕВА заявила, что вопрос вывода пакетов компаний, входящих в "Самрук", решен принципиально, и обсуждается, каким должен быть размер этого пакета, в том числе для того, чтобы "не пострадала безопасность государства". В ответ на упреки о том, что решения АФН по допустимым рейтингам иностранных эмитентов приводят к невозможности вложений пенсионных фондов в возвратившиеся на внутренний рынок бумаги "Казахмыса", г-жа Хаджиева заметила, что ее ведомство не устанавливало какие-либо ограничения для отдельных компаний, речь идет о реализации общих принципов. Риски здесь находятся на неприемлемом для пенсионных активов уровне из-за того, что компания находится все же в иностранной юрисдикции, и в случае возникновения спорных ситуаций будет действовать соответствующий правовой режим. (Так или иначе, наличие "флажков" для НПФ, снижающих емкость внутреннего рынка для "Казахмыса" и, возможно, в будущем для ENRC, выглядят довольно странно, поскольку речь идет о полностью казахстанских активах и в портфелях, очевидно, есть более рискованные вложения - Н. Д.).
Обсуждение так или иначе велось вокруг недостатка свободной ликвидности на рынке, и исполнительный директор "Казкоммерц Инвеста" Ерке НУРКЕНОВ отметил, что ПИФы не могут захеджировать свои риски на внутреннем фондовом рынке именно из-за отсутствия необходимого объема в свободном обращении. Вскользь дебатировалась тема, может ли быть развитие фондового рынка связано в дальнейшем с акциями второго эшелона. По мнению вице-президента KASE Иделя САБИТОВА вначале должен все же состояться рынок "голубых фишек", собственно, это демонстрируют все международные площадки. По признанию самих управляющих, у них есть сомнения по поводу готовности к приходу массового инвестора из-за сложностей, обусловленных как раз недостатком инструментов и трудностью поиска сделок, которые могли бы обеспечить необходимую доходность. Они также сетовали на недостаточную осведомленность вкладчиков, которые хотели бы видеть у ПИФов определенную фиксированную доходность и рассчитывают на слишком короткий горизонт инвестирования, в то время как ПИФы хотели бы, "чтобы горизонт был 3-5-летний". Кроме того, говорилось об импульсивности вкладчиков, которые порываются выйти из фондов, даже если доходность оказывается низкой в краткосрочном периоде.
Несмотря на коррекцию на рынках, активы ПИФов значительно выросли с начала года, интервальные фонды росли и осенью, а что касается открытых фондов то отток из них в III квартале Т22 млн пока не выглядит очень болезненным. Относительно доминирующих по размерам закрытых фондов участники сошлись во мнении, что это не инвестирование, а уход от налогобложения, пока они крайне далеки "хотя бы от уровня активов пенсионной системы", который, по мнению г-на Джолдасбекова, необходим для того, чтобы рынок вновь начал прогрессировать.
Н. Д.
