Высокий уровень инфляции в сентябре и октябре негативно сказался и на сотношении коэффициента номинальных доходов пенсионных фондов в годовом, трехлетнем и пятилетнем временных периодах. Вместе со снижением стоимости акций на фондовых рынках это вновь создает сложности для накопительной пенсионной системы. Средневзвешенный инвестиционный доход пенсионных фондов оказался в результате последнего всплеска инфляции ниже ее во всех временных периодах: за год, октябрь к октябрю, доходность составила 9,43 %, трехлетняя доходность - 32,09% при накопленном уровне инфляции в 34,61%, а в пятилетнем периоде - 47% при инфляции 54,40%.
Что касается периода за последний год, то доходность выше инфляции в результате роста последней продемонстрировал только фонд “ Капитал” (накопленный уровень инфляции за год оценен в 11,53%, возможно, имеется в виду среднегодовая инфляция), близок к этому уровню также фонд имени Кунаева. Что касается трех- и пятилетнего периода, то доходность значительно выше инфляции демонстрирует лишь фонд “БТА Казахстан”. (Крупнейшие фонды в лице фонда Народного банка, “УларУмита” и фонда ГНПФ, проводящие более консервативную стратегию инвестирования своих средств, имеют значительно более низкий показатель кредитного риска, рассчитанного ГНПФ).
При этом ситуация последних месяцев, похоже, не повлияла сильно на подходы в инвестирование средств пенсионной системой в целом. Если на 1 августа доля вложений в акции казахстанских эмитентов составляла 16,86% от пенсионных активов, то на 1 ноября эта доля, несмотря на снижение стоимости акций (как реакция на положение на международных рынках), составляет 15,85%. Доля вложений в негосударственные облигации возросла за 3 “коррекционных” месяца, согласно статистике, опубликованной на сайте АФН, не слишком значительно - менее чем на 2%, до 28,56%.
Трудно говорить о том, что пенсионный рынок как-то явно реагирует на ситуацию, связанную с кризисом на фондовых рынках, и добавившуюся высокую инфляцию. Вложения в краткосрочные государственные бумаги, правда, снизились достаточно сильно - с 8,79% до 5,86%, в то время как в долгосрочные госбумаги - остались на прежнем уровне. (Одно из предложений по решению проблем с ликвидностью на финансовом рынке, о котором говорил председатель совета директоров ТуранАлема Мухтар Аблязов, состояло в том, чтобы выкупить у фондов государственные бумаги и увеличить лимит их вложений в банки.) Кардинально, однако, ничего похожего не происходит, поскольку вложения фондов в долгосрочные госбумаги, доходность по которым в ходе последних выпусков растет, в начале ноября, как и в начале августа превышает 21%. Также невозможно говорить о каком-либо серьезном изменении вложений в бумаги иностранных эмитентов, которые остаются примерно на том же уровне. Интерес фондов, правда, стали вызывать государственные бумаги иностранных эмитентов, доля вложений в которые выросла практически с нуля до 1,28%.
В целом позицию пенсионного рынка, пожалуй, можно считать выжидательной. В том, что касается рыночных долей фондов (опубликованы данные на 1 октября), каких-либо драматичных изменений не происходит. Рынок, похоже, остается рынком работодателей, которые предопределяют выбор фонда для сотрудников. Доля фонда Народного банка составляет 28,82% (на начало года она равнялась 27,71%). На втором и третьем местах традиционно с минимальным разрывом следуют “УларУмит” и ГНПФ - 17,31 и 17,22% от всех пенсионных активов (в начале года у этих фондов было 17,6 и 17,99% рынка). Четвертым, по-прежнему на достаточно почтительном расстоянии, несмотря на довольно долго демонстрируемую высокую доходность, с долей в 10,38% следует фонд “БТА Казахстан”.
Н. Д.
