По оценкам г-на Джолдасбекова, биржа и так уже является одним из самых привлекательных в Казахстане предприятий в части соотношения прибыли по отношению к капиталу. Правда, это во многом связано с тем, что исторически акции старались сделать доступными для максимально широкого круга участников рынка, прибыль до сих пор зарабатывалась не для акционеров, а шла на развитие. Существующая цена одной акции выглядит, однако, слишком высокой, и акционеры решили произвести дробление в соотношении 1 к 1000. Таким образом, количество действующих акций составит 450 тысяч штук, кроме того, будут выпущены и новые акции. Общее число всех акций должно достигнуть 5 млн, в итоге с рынка должно быть привлечено примерно $25 млн. Г-н Джолдасбеков не сомневается в достижимости такой капитализации, которая понадобится бирже главным образом в последующие два-три года для того, чтобы решить все проблемы, связанные с новым зданием фронтофиса и центрального депозитария. Кроме того, РФЦА говорит о своей готовности влить $5 млн в капитал, если такая необходимость возникнет.

Возможно, не все акционеры воспользуются своим правом преимущественной покупки, и часть новых акций окажется на свободном рынке (проголосовали, правда, за 5 млн, а не за 10 млн эмитированных акций, посчитав, что в случае принятия предложения менеджмента в свободном обращении окажется слишком большое количество бумаг). Позже, отвечая на вопросы журналистов, г-н Джолдасбеков сказал, что лично он с удовольствием воспользуется возможностью приобрести акции биржи, которой он был раньше лишен, так как "прекрасно знает, насколько прибыльной может быть эта контора", а кроме того, уверен в эффективном управлении со стороны менеджмента.

Шагом к большей публичности биржи стало избрание большого совета директоров, в котором представлены, по оценкам президента, все крупнейшие игроки на финансовом рынке. Согласно международной практике, не менее трети директоров должны быть независимыми, и акционеры избрали 4 таких лиц. Полностью критерию независимости отвечают председатель Ассоциации финансистов (организация, охарактеризованная г-ном Джолдасбековым как одна из самых эффективных лоббистских структур) Серик Аханов и экс-глава Национального банка Кадыржан Дамитов. Интересно, что они были выбраны в результате альтернативных выборов, в которых участвовали также один из топ-менеджеров холдинга "Самрук" Ульф Вакурка и эксперт корпорации "Прагма", очень давно работающий в Казахстане Стивен Муди. Исход голосования связан прежде всего с известностью казахстанских кандидатов.

Ни одна из частных структур по-прежнему не сможет владеть более чем 5% акций биржи, на долю государства может приходиться до 20% акций, их держателем должно стать Агентство по регулированию РФЦА. Вероятно, у Нацбанка также останется "золотая акция", означающая возможность влиять на ключевые решения.             (Г-н Джолдасбеков сказал, что не знает, как поступит центральный банк с имеющимся у него примерно 16-процентным пакетом: он может быть продан сейчас или позднее, когда пакет будет "размыт" в ходе эмиссии.)

На состоявшемся собрании биржа также презентовала новую стратегию развития. До сих пор нельзя было говорить об отсутствии стратегии, просто она была распылена по разным документам и главным образом находилась "в головах" топ-менеджеров.

Что касается эмитентов, то ставка в основном будет сделана на компании, способные привлечь на рынке от $50 до $100 млн вне зависимости от того, акции это будут или облигации. Относительно же очень крупных компаний биржа понимает предопределенность их выхода в Лондон или Нью-Йорк и не видит здесь какого-то чрезмерного негатива.

Небольшие компании, вложения в которые являются венчурным финансированием, также не будут главной специализацией, хотя в сегменте акций будут существовать три рынка - мелкий, средний и "голубых фишек". Для поиска эмитентов биржа намерена "пройтись гребенкой" по регионам, в целом агрессивный маркетинг был назван одной из новых черт, которые могут быть реализованы в рамках стратегии. В части инвесторской базы акцент будет по-прежнему делаться на казахстанских институциональных инвесторов, включая пенсионные фонды и банки, но рынку в то же время нужны и иностранные инвесторы, и инвесторы в лице ПИФов, и индивидуальные инвесторы (несмотря на их характеристику как наиболее поддающиеся панике, "крайне капризные" и нуждающиеся в тепличных условиях). Президент биржи также отметил что, "находясь на государственной службе, он считал, что государство не должно поддерживать спекулянтов", и, возможно, это соответствовало стадии развития рынка, которая существовала 5 или 10 лет назад. Но теперь для него необходимым элементом является и спекулятивный капитал, без которого невозможно обеспечить ликвидность.

Говоря о том, что послужило предпосылками для концептуальных изменений, происходящих с KASE, г-н Джолдасбеков назвал изменения в регулировании, в результате которых место листинга биржи занимают рейтинги агентств (на определенные рейтинги сориентированы, например, инвестиции пенсионных фондов). Это уже уменьшило количество эмитентов и стало одной из предпосылок более агрессивной маркетинговой политики. Листинг становится менее значимым фактором, и биржа намерена в будущем отказаться от листингования облигаций. Кроме того, разумеется, важным фактором стало появление РФЦА, лишившее KASE привилегий единственной площадки. (Вероятно, все же именно соперничество и давление со стороны РФЦА стало главным катализатором происходящих изменений. При этом, похоже, и сам РФЦА меняется в сторону ожиданий рынка, и, возможно, если бы на его площадке был сразу достигнут какой-то значимый объем торгов, это имело бы неоднозначные последствия для долгосрочного развития, поскольку искушение построить рынок административно, не считаясь с действующими игроками, было бы слишком велико. Большинство экспертов все же сходятся на том, что казахстанский фондовый рынок менее успешен, чем банковский, из-за особенностей проведенной приватизации, и вряд ли ситуация может быть радикально изменена путем коммерциализации биржи или удачного маркетинга. Политическая поддержка государством развития фондового рынка и оправданность создания РФЦА и "Самрука" по-прежнему во многом зависят от заполнения рынка и от вывода на него госпакетов акций национальных компаний. - Н. Д.) Биржевики также отметили, что дают "торжественное обещание" не увеличивать в течение трех лет тарифы для негосударственных эмитентов: удорожание бы, конечно, "отравило" коммерциализацию биржи. Кроме того, по-прежнему сохраняется ситуация, когда биржа не осуществляет каких-либо сборов со своей стороны для инвесторов - физических лиц. Правда, здесь такое дотирование "не может быть вечным", и в будущем вопрос будет пересматриваться.

Н. Д.