Среди других комментариев и статистических выкладок, приведенных президентом KASE, обращают на себя внимание данные о проценте участия в торгах физических лиц и нерезидентов, которые снова осуществляют менее 15% сделок, что фактически соответствует показателям 2004-2005 годов.

Г-н Дамитов также отметил, что индекс KASE, как и движение акций крупнейших казахстанских эмитентов, соответствует динамике мировых индексов, и уровень интеграции в международные рынки остается достаточно высоким. Регулятору и бирже удалось предотвратить разрастание неплатежей на рынке репо, вовремя исключив из бумаг, принимаемых в качестве залога, обязательства "дефолтных" эмитентов, а также эмитентов, нарушающих требования по раскрытию информации. Кроме того, был введен запрет на пролонгацию сделок репо на срок свыше 90 дней (сверхдлительные сделки фактически приводили к росту скрытой неплатежеспособности).

Большинство оценок участников дискуссии относительно перспектив развития казахстанского фондового рынка сводилось, с одной стороны, к признанию его потенциала, связанного с наличием портфельных инвесторов в лице пенсионных фондов (управляющий партнер Vizor Capital Джозе Луис ГАВИАО, приведший в своем выступлении несколько латиноамериканских параллелей, считает, что в этом смысле Казахстан похож на Чили с его пенсионной системой, где никто не прибегает к международным рынкам капитала, когда нужно фондирование до $500 млн), и сложностей, обусловленных банковским финансированием на международных рынках. С другой стороны, об упомянутом потенциале говорится давно, и он не реализовался с началом банковского кризиса. По признанию большинства присутствовавших, очевидно, что сейчас на рынке не хватает ликвидности. Тот же г-н Гавиао считает, что для того чтобы получить активный вторичный рынок, необходимо привлечение новых инвесторов, в том числе нерезидентов, так как пенсионные фонды любят удерживать бумаги в портфелях до погашения. Активный вторичный внебиржевой рынок существует разве что в отношении еврооблигаций казахстанских эмитентов, и прежде всего банков.

Оценки действий правительства, связанных со стабилизацией финансового сектора и планом реструктуризации долгов Альянса и БТА, в целом оценивались позитивно. Председатель правления компании Asyl Invest Талгат КАМАРОВ, в частности, отметил, что огромная часть ликвидности предоставляется в настоящий момент банкам государством, которое требует, чтобы национальные компании держали большую часть своих средств на депозитах в казахстанских БВУ. По его мнению, большая часть полутора миллиардов долларов, привлеченных в ходе размещений еврооблигаций КМГ, также окажется на депозитах. Остальные деньги будут использованы для рефинансирования краткосрочных заимствований, с помощью которых финансировались приобретения КМГ.

Основная часть выступления г-на Камарова была посвящена, однако, также пенсионным фондам и, в частности, их инвестиционной политике, которая далека от идеала. Инвестбанкир отметил, что в международном портфеле фондов невысока доля акций и слишком большой акцент делается в пользу высокорейтинговых и низкорисковых, но и низкодоходных бумаг.

В то же время, если говорить о тенговой части портфеля, фонды неоправданно много вложили в казахстанские акции, объем торгов по которым невелик. Еще одним парадоксом нашего рынка остается то, что доходность по бумагам по-прежнему слабо связана с инфляцией. Доходность по некоторым бумагам была 7-8% в условиях, когда инфляция доходила до 20%. В условиях низкой инфляции облигации, привязанные к ее уровню, могут терять часть привлекательности.

Партнер юридической компании Salans Абай ШАЙКЕНОВ, говоривший об изменениях в казахстанском финансовом законодательстве, отметил значительное расширение юрисдикций, которые теперь воспринимаются регулятором как офшоры, с 5 более чем до 40. К офшорам теперь отнесены даже Индонезия, Филиппины и Гонконг, и инвестор, зарегистрированный там, не вправе приобретать акции казахстанских компаний. Еще одно интересное замечание касалось того, какими в конечном итоге оказались изменения в Закон о валютном регулировании. Когда они инициировались Нацбанком, в них были прописаны достаточно подробные процедуры, сроки и предпосылки введения ограничений. Парламент, однако, решил предоставить максимальную гибкость властям в случае необходимости введения таких ограничений.

Николай ДРОЗД