Аналитики напомнили, что за март 2010 года курс тенге укрепился по отношению к доллару США и евро на 0,2% и 0,9% соответственно и составил Т147,01 за доллар и Т198,15 за евро соответственно. За последние шесть месяцев, с 1 ноября 2009 года по 1 апреля 2010 года, тенге по отношению к доллару укрепился на 2,65%, или на Т4 с Т151 до Т147,01. По отношению к евро за этот же период единица национальной валюты укрепилась на 12%, или на Т27,85, с Т226 до Т198,15. Расширение Нацбанком коридора допустимых колебаний курса национальной валюты по отношению к американскому доллару до +Т15 (10%) в сторону ослабления и -Т22,5 (15%) в сторону укрепления, предвещало в большей степени постепенное умеренное укрепление курса национальной валюты по отношению к доллару, на фоне существенного восстановления сырьевых цен в прошлом году, что увеличило приток валютной выручки в страну и одновременно ослабило давление на тенге. Стоимость барреля легкой нефти марки WTI на товарно-сырьевой бирже NYMEX за последние 12 месяцев увеличилась более чем в 2 раза с $37 до $83 за баррель, стоимость одной тонны меди на Лондонской бирже металлов выросла почти в 3 раза с $2885 до $7500, цена за тонну цинка за год увеличилась с $1085 до $2500.

Что касается валютной пары EUR/KZT, то столь существенное укрепление тенге по отношению к евро - с Т226 до Т198,15 за единицу европейской валюты, больше объясняется снижением курса самой европейской валюты по отношению к другим мировым валютам, на фоне сложной обстановки вокруг проблем с бюджетным дефицитом у некоторых стран в регионе, нежели укреплением тенге в связи со стабилизацией сырьевых цен, как это случилось в валютной паре с долларом США. По мнению большинства аналитиков мировых инвестиционных компаний, таких, как Goldmsn Sachs и Morgan Stanley, нынешний уровень европейской валюты является существенно завышенным относительно своих справедливых значений, и на ближайшую перспективу ожидается продолжение снижающейся тенденции курса евро по отношению к остальным мировым валютам. Аналитики Goldmsn Sachs и Morgan Stanley считают, что значения валютной пары EUR/USD к концу текущего - началу следующего года, могут достигнуть отметки в $1,25 за евро. Средний прогноз аналитиков составляет $1,33 за евро.

Аналитики АТФБ, повысившие свой прогноз относительно роста ВВП страны в 2010 году с 2,5% до 3,5%, также коротко прокомментировали проблематику, связанную с укреплением тенге, инфляционным давлением и платежным балансом. По их мнению, “в 2009 г. Национальный банк постепенно снизил свою ставку рефинансирования до 7% (на 350 базовых пунктов), ссылаясь на дезинфляцию. Мы предвидим некоторое возобновление инфляционного давления в 2010 г. вследствие восстановления потребительского спроса и повышения средних таможенных ставок в связи со вступлением с Таможенный союз с Россией и Республикой Беларусь. Нацбанк расширил валютный коридор тенге/долл. США со 150 +/-5 до 150 +15/-22,5 с 5 февраля 2010 г. Благодаря притокам иностранных инвестиций и валюты тенге уже сейчас демонстрирует тенденцию к укреплению, которая в дальнейшем только усилится. Текущий счет платежного баланса в 2009 г. сложился с дефицитом в $3,4 млрд (3,2% от ВВП) по сравнению с профицитом в $6,6 млрд в 2008 г. По нашим прогнозам средняя цена на нефть марки Брент в 2010 г. составит $85 за баррель, рост на 35% по сравнению с 2009 г. Несмотря на это, мы ожидаем дефицит текущего счета платежного баланса в 2,9% от ВВП вследствие ускорения роста импорта и увеличения прибыли от прямых иностранных инвестиций, что скомпенсирует более высокие экспортные цены. В 2009 г. чистые поступления от прямых иностранных инвестиций в Казахстан остались на относительно высоком уровне в $12,6 млрд, но на 20% ниже, чем в 2008 г. Есть некоторое опасение, что они уменьшатся, когда снизятся инвестиции в нефтяное месторождение Тенгиз, но мы ожидаем, что инвестиции сохранятся на необходимом уровне для покрытия дефицита текущего счета платежного баланса в 2010 г. и 2011 г. Погашение основного внешнего долга составляет около $11 млрд. в 2010 г. Однако приблизительно половина этой суммы приходится на банки. Значительная часть подлежит реструктуризации или рефинансированию, $1,9 млрд является в основном долгом “материнским” компаниям. Резервы Национального банка достигли $27,6 млрд на конец февраля 2009 г., иностранные активы Национального нефтяного фонда - $25,2 млрд, что достаточно для покрытия импорта (товаров и услуг) на срок почти в 15 месяцев”. Аналитики АТФБ исходят из гораздо более существенных темпов укрепления тенге, прогнозируя Т135 за доллар и Т186 за евро к концу года.

Вопрос о том, встанет ли перед Нацбанком в этом году в полный рост дилемма - высокая инфляция или непрепятствование более высоким темпам укрепления тенге, остается открытым. Сам Нацбанк по-прежнему считает оправданным сохранение ставки рефинансирования на уровне 7% и заместитель председателя правления Нацбанка Данияр Акишев подтвердил на совещании в Астане отсутствие фундаментальных предпосылок для монетарной инфляции и то, что убыстрение инфляции в начале года было связано с разовыми факторами и главным образом ростом коммунальных тарифов в январе. Нацбанк осуществил довольно скромные покупки долларов на рынке в марте на сумму в $400 млн, и пока неясно, в какой степени предпосылки для монетарной инфляции будут отсутствовать, если давление в сторону укрепления тенге будет увеличиваться вместе с объемами покупок валюты Нацбанком.

Самый оптимистичный из 3 сценариев, связанный с ценой на нефть, в Основных направлениях денежно-кредитной политики исходит из среднегодовой цены в $70, два других сценария синхронизированы с прогнозами правительства и исходят из цен в $30 и $50 за баррель. Прогнозируемая инфляция в рамках всех этих трех сценариев будет удерживаться в коридоре 6-8%. Среднегодовая цена нефти выше $80 (по итогам первого квартала она составила $75 за баррель) сделает задачу удержания низкой инфляции и одновременно препятствования слишком сильному укреплению тенге существенно более сложной.

Нацбанк опубликовал на этой неделе статистику, связанную с покупкой и продажей обменными пунктами валюты в марте. Превышение приобретения населения долларов над его продажами находилось на обычном уровне $1 млрд 47 млн против $461 млн. Что касается евро, то население в марте больше продавало, чем покупало его: 81 миллион против 74 миллионов евро.