Если быть более точным, Нацбанк мог бы сдерживать девальвационное давление за счет золотовалютных резервов в течение какого-то времени. На мой взгляд, с точки зрения минимизации рисков банковской системы он был заинтересован в таком развитии событий куда больше, чем обычный человек, хранящий сбережения в тенге и получающий в этой валюте зарплату. Но ЗВР не бесконечны, и допустить их падение ниже критической величины было нельзя.

- Потери Нацбанка в связи с обеспечением стабильности на валютном рынке в IV квартале прошлого года и январе этого составили $6 млрд, из них $2,7 млрд - в январе. Насколько это высокий уровень в нынешней ситуации?

- Это серьезные потери. Примитивная интерполяция затрат ЗВР на поддержание стабильного курса тенге на 2009 год в условиях резкого сокращения объема валютной выручки экспортеров и обслуживания существующих внешних долгов рождала вопросы, на которые у меня не находилось ответа.

- Была ли альтернатива резкой девальвации в виде постепенного ослабления тенге?

- Да, была. Пример - Россия. Но это обошлось бы Нацбанку, точнее золотовалютным резервам страны, гораздо дороже. Любой крутой устойчивый тренд рождает спекуляции. На их подавление ушло бы много сил и денег. И долларизация экономики успела бы зайти слишком далеко, что едва ли оправданно в условиях глобального кризиса и неприятной зависимости от положения дел за океаном. С точки зрения интересов страны, экономики, на мой взгляд, выбранный путь оптимален.

Мне звонят российские коллеги и говорят: "Молодцы, жаль, что у нас так не сделали. Вы сразу отмучились".

- Насколько равновесным в настоящий момент выглядит курс в 150 тенге и можно ли говорить об отсутствии дальнейших девальвационных ожиданий?

- Строго говоря, для качественного ответа на вопрос я не располагаю всей необходимой информацией. На уровне впечатления скажу, что значительная часть напряжений снята, но говорить о полном отсутствии девальвационных ожиданий я бы не стал. Мы (тенге) по-прежнему сильнее рубля, по оценке S&P - на 17 процентов по сравнению с ситуацией на середину 2008 года. Наша девальвация оказалась более щадящей по сравнению с подобными процессами в странах, которые являются нашими торговыми партнерами. Но это не только плюс, но и минус.

У меня вообще складывается впечатление, что при определении уровня скачка принималось во внимание много факторов. Исходя из взаимоотношений с соседями, скачок должен был быть большим. Но тогда наша банковская система могла не выдержать. Отсюда я склонен сделать вывод, что 150 - это компромисс, наименьшее зло из большинства возможных.

- В какой степени в дальнейшем курс будет находиться под влиянием цен на основные казахстанские экспортные товары?

- В той же степени, что он находился и раньше. Этот фактор влияет на показатели бизнеса флагманов нашей экономики. Сейчас мы одномоментно укрепили их тылы, дали им возможность работать более эффективно. Но девальвация не защитила их от большинства бед, в том числе и от главной - кризиса, при котором кредиты либо недоступны, либо очень дороги.

- Как девальвация повлияет на фондовый рынок?

- В целом влияние положительное. Так как наш рынок акций "привязан" к Лондону, то при неизменности цен на LSE цены акций на KASE в тенге вырастут. Мы это в среду уже наблюдали. Как неоднократно говорилось на этой неделе, ослабление тенге существенно повышает конкурентоспособность наших экспортеров, следовательно, ценные бумаги соответствующих компаний теперь выглядят более привлекательно. В Лондоне, кстати, это уже заметили и стали играть на повышение.

Ну а негатив, который девальвация несет банковской системе Казахстана, был нивелирован государственной поддержкой крупных банков и снижением минимальных резервных требований. То есть ценные бумаги банков должны в общем случае остаться на прежних ценовых уровнях в долларовом выражении, а в тенге несколько подрасти.

Положительное влияние девальвации на рынок акций и облигаций будет трансформироваться на рынок репо - еще одну проблемную точку в нашей экономике. Улучшение инвестиционного качества ценных бумаг будет способствовать снижению процента неисполненных сделок по операциям репо и росту доверия участников рынка друг к другу.

- Как вы считаете, насколько правомерны действия Нацбанка? Ведь многие люди и компании либо потеряли на девальвации, либо в будущем потеряют при обслуживании своих долгов?

- Обычно биржа не комментирует так называемую непрофильную нормативную базу. Однако, принимая во внимание особенность текущего момента, мы сделали исключение и попросили наших юристов высказать свое мнение на этот счет. Согласно этому мнению, действия Национального банка адекватны и легитимны. Данное учреждение действует в рамках полномочий, предоставленных ему существующим законодательством.