Невысокий спрос и достаточно высокая цена на облигации одного из самых надежных казахстанских эмитентов позволяют говорить, что пока сценарии, связанные с возможностью замещения банковских кредитов для компаний второго эшелона фондированием с помощью облигаций на местном фондовом рынке, далеки от реальности. На деньги пенсионных фондов в этом году возлагаются большие надежды в связи с тем, что они стали частью ресурсов, на которые государство рассчитывает в ходе реализации своей антикризисной программы, рассчитывая, что "СамрукКазына" выпустит облигации на сумму до $3 млрд. Эти средства, как предполагается, будут задействованы для улучшения ситуации на рынке недвижимости. Кроме того, фактором, увеличивающим цену привлечения для частных заемщиков, могут стать также планы увеличения эмиссии госбумаг (прогнозируется, что в 2009 году она превысит Т700 млрд против более чем Т460 млрд в 2008 году) и остающаяся возможность того, что будут выпускаться и какие-то инфраструктурные облигации. В условиях, когда внешние рынки остаются закрытыми, вероятно, конкуренция за внутренние ресурсы будет усиливаться. Такая ситуация характерна не только для казахстанского рынка, поскольку на этой неделе далеким от планируемых результатов оказалось размещение на российском рынке облигаций города Москвы, которая смогла привлечь лишь около RR1,5 млрд под 15% годовых. На ситуацию на российском рынке оказывают влияние ожидания, связанные с дальнейшей девальвацией рубля, в условиях которой даже 15%-я рублевая доходность выглядит низкой.

Николай ДРОЗД