На этой неделе Минфин двумя размещениями на первичном рынке госбумаг МЕОКАМ и МЕККАМ продолжил свою июньскую активность по привлечению средств. (В июне, по оценкам биржевого агентства "ИРБИС", участники рынка, имея на руках большие суммы свободных денег, готовы были инвестировать в низкорисковые инструменты практически по любой доходности. Воспользовавшись благоприятной ситуацией, Минфин, проведя в прошлом месяце 6 аукционов, пополнил бюджет на Т34,4 млрд по относительно низким ставкам.) При этом в начале июня доходность на проводимых аукционах была ниже, чем в конце месяца. Министерство финансов привлекало средства, отсекая заявки на уровне 7,35% и 7,25% годовых, во второй половине месяца цена отсечения на аукционах по МЕККАМ, правда, несколько выросла и была на уровне примерно в 7,5%. Это связывалось аналитиками "ИРБИСА" главным образом с рекордными привлечениями на рынке Нацбанка, за месяц привлекшего, с помощью своих инструментов, нот и депозитов около Т392 млрд, а не с проходившими в июне крупными внешними выплатами банков. Тенговая и долларовая ликвидность казахстанских банков остается на достаточно высоком уровне. Одним из показателей этого является вернувшийся на практически докризисный уровень показатель стоимости межбанковских кредитов в элитном клубе банков, составляющий чуть больше 6,5% годовых.
На состоявшемся в среду на этой неделе аукционе по МЕККАМ доходность осталась почти на том же уровне и составила 7,47% годовых. При этом доля пенсионных фондов среди покупателей бумаг составила всего 7,5%, в то время как на банки пришлось более чем 92% покупок. Еще более явно разочарованность пенсионных фондов складывающимся уровнем доходности проявилось на аукционе по двухлетним государственным бумагам МЕОКАМ.
При том, что спрос на 94,4% формировался пенсионными фондами, в итоге выпуск был полностью выкуплен банками второго уровня и их клиентами. Очевидно, сложившаяся доходность в размере 8% не устроила пенсионные фонды, несмотря на ожидания того, что в 2009 году уровень годовой инфляции будет существенно ниже, чем нынешний. Ранее Минфин отказался от размещения на одном из июльских аукционов, посчитав неприемлемым полученный на нем уровень доходности. В свою очередь, пенсионные фонды вынуждены проявлять определенную неуступчивость из-за того, что их доходность по-прежнему существенно ниже инфляции, причем не только в годовом, но и более длительных периодах. При этом в июне состоялось и крупное размещение госбумаг, привязанных к инфляции и адресованных пенсионным фондам, МЕУЖКАМ. Минфин продал весь заявленный объем бумаг - Т12 млрд по ставке инфляция плюс 0,01%.
Николай ДРОЗД
