20 февраля заместитель председателя Нацбанка Медет Сартбаев и генеральный директор накопительного пенсионного фонда ГНПФ Алгазы Секенов прокомментировали ближайшие перспективы ГНПФ. По словам г-на САРТБАЕВА, являющегося председателем совета директоров фонда, довольно значительные изменения, происходившие в нем в прошлом году, во многом связаны с намерением государства получить максимальную цену при приближающейся приватизации. Смена руководства (которая, впрочем, по его мнению, не столь приниципиальна, поскольку и старое, и новое руководство правления - выходцы из Нацбанка), увеличение доходности портфеля фонда и жесткая борьба за сохранение своей рыночной доли, являются “предпродажной подготовкой”. ЕБРР, привлеченный в фонд в прошлом году в качестве владельца 10% акций, должен поделиться с ГНПФ опытом и технологиями, но является промежуточным собственником, поскольку уже в ближайшие месяцы наступит какая-то ясность с возможностью привлечения стратегического инвестора. Возможно, самым важным показателем является снижение оттока вкладчиков, который сократился в 2,4 раза по сравнению с прошлым январем. Другая болезненная проблема, связанная с относительно низкой доходностью, также выглядит менее остро, чем несколько месяцев назад. Комментируя отзыв рейтинга фонда агентством “Стандард энд Пурз”, произошедший из-за того, что ему угрожали штрафные санкции за доходность в трехлетнем периоде, слишком сильно отличающуюся от среднерыночной, г-н Сартбаев отметил, что для пенсионных фондов совсем не критически важно иметь оценку рейтинговых агентств, в отличие от компаний, эмитирующих ценные бумаги. Тут к тому же речь шла о прекращении отношений с агентством и до отзыва рейтингов. При этом прогнозируемое S & P наступление санкций состоялось по итогам 2006 года, если бы не изменение методики АФН. В то же время г-н СЕКЕНОВ отметил, что уже на конец этого января фонд не был бы за критической чертой по доходности даже по методике, от которой отказалось АФН. Г-н Сартбаев, в свою очередь, сказал, что изменение методики не было каким-то конъюнктурным решением, а связано с переоценкой вложений самых доходных фондов (пожалуйста, предыдущий номер Панорамы) в недостаточно прозрачный и ликвидный рынок акций. Нацбанк обратился по этому поводу в АФН, и его точка зрения была принята. Он также недипломатично комментировал “надувание мыльного пузыря” на рынке акций некоторыми фондами или фондом, отметив, что это при определенных условиях может привести к тому, что пузырь лопнет. Акции могут перепродаваться с большой курсовой разницей между связанными лицами, и одной из главных особенностей рынка является то, что у постороннего инвестора нет доступа к покупке бумаг и, соответственно, фактически у них отсутствуют рыночные котировки. По мнению представителей Нацбанка, эта ситуация контрастирует с покупкой акций в ходе IPO, где ценообразование прозрачно и на рынке появляется достаточное количество акций. Но ни одна котировка проведших первичное размещение компаний не росла со скоростью 200% в год, как активы из “мыльного пузыря”. (Для рынка остается все же большим вопросом то, были бы регуляторы столь принципиальны, если бы речь не шла о фонде, на 90% принадлежащем Нацбанку.)

Биржевой совет в январе принял достаточно важные решения, направленные на создание ликвидного вторичного рынка акций. Это решение касается только 10 наиболее торгуемых бумаг, но биржевики убеждены, что введение новаций может стать значительным толчком для вторичного рынка. Решено, в частности, что значительно снижена максимальная разница между спросом и предложением, а также в 3 раза повышена минимальная обязательная величина торговли топ-10 акций Казахстанской фондовой биржи.

Примерно 70% вложений ГНПФ приходится на бумаги, имеющие рейтинги, доля высокорейтинговых вложений (ранее ГНПФ был едва ли не единственным инвестором в бумаги иностранных эмитентов, теперь он не является фондом с самой высокой долей в портфеле таких вложений) также велика.

Н. Д.