МНЕНИЯ
Ситуация с российским рублем остается одним из главных факторов неопределенности для казахстанского валютного рынка. Небольшое укрепление рубля, вероятно, стало одной из причин вчерашнего незначительного укрепления нашей валюты на 0,22 тенге до уровня в 156,46 тенге, при объемах торгов $287,550 миллиона на вчерашней основной биржевой сессии. Российский Сбербанк опубликовал на своем сайте аналитику директора своего “Центра макроэкономических исследований” Юлии Цепляевой “Российский рубль: теперь укрепление, пожалуйста”, позволяющее оценить перспективы укрепления рубля. Аналитик, в частности, отмечает: “Безусловно, у тенденции ослабления рубля есть и фундаментальные причины. Однако текущее падение рубля слишком значительно, чтобы фундаментальные факторы могли полностью объяснить столь сильные эффекты. Мы считаем, что отток инвесторов с развивающихся рынков, приведший к обесценению всех валют этой группы, значительно повлиял на курс рубля. Но гораздо более значимую роль в текущей ситуации играют негативные ожидания населения, компаний и банков, которые постепенно формировались в конце 2013-го, начале 2014 года. (Негативные ожидания населения были одной из главных тем для комментариев и со стороны казахстанского Нацбанка в период летнего ослабления тенге, которое было значительно более скромным, чем нынешняя волатильность рубля. - Н. Д.). Эти ожидания могут оказаться самореализующимися и преподнести неприятный сюрприз для динамики валютного курса”.
Тем не менее, директор центра макроэкономических исследований Сбербанка считает, что наиболее вероятный тренд рубля в ближайшие месяцы - это возвращение к уровню, диктуемому фундаментальными факторами, то есть к удорожанию рубля до 33 рублей за доллар. Интересно, что в одном из фрагментов исследования скорее позитивно упомянут казахстанский тенге. Аналитик отмечает, что Россия гораздо менее уязвима перед оттоком капитала, чем страны с выраженным дефицитом счета текущих операций, сильно зависящие от баланса счета капитала. При этом потери рубля с конца 2013 года достаточно велики относительно его соседей по рейтингу, среди которых упомянуты тенге, таиландский бат, чилийский песо и южнокорейская вона. Рубль в январе потерял 6,6%, в то время, как тенге и бат по 0,8%, валюта Бразилии - 0,9%, Индии - 1,2%, Южной Кореи - 2,3%, Чили - 3,3%, ЮАР - 6,8%. Аналитик также отмечает, что в отличие от 1998 года ослабление рубля не вызовет значимого экономического эффекта, какие-то плюсы получат экспортеры и бюджет, но плюсы окажутся временными, а негатив долгосрочным. Трудно рассчитывать, например, на рост физических объемов экспорта.
Вывод эксперта состоит в том, что при стабилизации курсов валют развивающихся рынков и при более активной роли ЦБ рубль начнет постепенно отыгрывать свои позиции, что должно вернуть его курс ближе к равновесному значению - 33 рубля за доллар.
Николай ДРОЗД
МНЕНИЯ
Ситуация с российским рублем остается одним из главных факторов неопределенности для казахстанского валютного рынка. Небольшое укрепление рубля, вероятно, стало одной из причин вчерашнего незначительного укрепления нашей валюты на 0,22 тенге до уровня в 156,46 тенге, при объемах торгов $287,550 миллиона на вчерашней основной биржевой сессии. Российский Сбербанк опубликовал на своем сайте аналитику директора своего “Центра макроэкономических исследований” Юлии Цепляевой “Российский рубль: теперь укрепление, пожалуйста”, позволяющее оценить перспективы укрепления рубля. Аналитик, в частности, отмечает: “Безусловно, у тенденции ослабления рубля есть и фундаментальные причины. Однако текущее падение рубля слишком значительно, чтобы фундаментальные факторы могли полностью объяснить столь сильные эффекты. Мы считаем, что отток инвесторов с развивающихся рынков, приведший к обесценению всех валют этой группы, значительно повлиял на курс рубля. Но гораздо более значимую роль в текущей ситуации играют негативные ожидания населения, компаний и банков, которые постепенно формировались в конце 2013-го, начале 2014 года. (Негативные ожидания населения были одной из главных тем для комментариев и со стороны казахстанского Нацбанка в период летнего ослабления тенге, которое было значительно более скромным, чем нынешняя волатильность рубля. - Н. Д.). Эти ожидания могут оказаться самореализующимися и преподнести неприятный сюрприз для динамики валютного курса”.
Тем не менее, директор центра макроэкономических исследований Сбербанка считает, что наиболее вероятный тренд рубля в ближайшие месяцы - это возвращение к уровню, диктуемому фундаментальными факторами, то есть к удорожанию рубля до 33 рублей за доллар. Интересно, что в одном из фрагментов исследования скорее позитивно упомянут казахстанский тенге. Аналитик отмечает, что Россия гораздо менее уязвима перед оттоком капитала, чем страны с выраженным дефицитом счета текущих операций, сильно зависящие от баланса счета капитала. При этом потери рубля с конца 2013 года достаточно велики относительно его соседей по рейтингу, среди которых упомянуты тенге, таиландский бат, чилийский песо и южнокорейская вона. Рубль в январе потерял 6,6%, в то время, как тенге и бат по 0,8%, валюта Бразилии - 0,9%, Индии - 1,2%, Южной Кореи - 2,3%, Чили - 3,3%, ЮАР - 6,8%. Аналитик также отмечает, что в отличие от 1998 года ослабление рубля не вызовет значимого экономического эффекта, какие-то плюсы получат экспортеры и бюджет, но плюсы окажутся временными, а негатив долгосрочным. Трудно рассчитывать, например, на рост физических объемов экспорта.
Вывод эксперта состоит в том, что при стабилизации курсов валют развивающихся рынков и при более активной роли ЦБ рубль начнет постепенно отыгрывать свои позиции, что должно вернуть его курс ближе к равновесному значению - 33 рубля за доллар.
Николай ДРОЗД
