При этом темпы экономического роста в Казахстане остаются выше, чем в Бразилии, Мексике, Турции или России - странах, имеющих близкие рейтинги. Казахстан находится также на уровне выше среднего в части соотношения роста ВВП и подушевого роста доходов населения. С другой стороны, инвестиции в основные средства по отношению к ВВП в начале года были ниже, чем у стран с сопоставимыми рейтингами. Через некоторое время это может привести и к снижению темпов роста.

Пока Fitch прогнозирует примерно 5%-ный рост по итогам года при условии продолжения реализации ряда крупных проектов, и в частности Кашагана. Если начало добычи вновь будет отложено, темпы будут меньшими. Спикер отметил рост резервов страны по отношению к ВВП и назвал это одним из преимуществ по отношению к странам постсоветского пространства с аналогичной спецификой экономики. Суверенный рейтинг Казахстана от Fitch на одну ступень выше рейтинга России, где делаются попытки увеличить сбережения нефтяных доходов, и на две ступени выше рейтинга Азербайджана, где размер фонда по отношению к ВВП больше казахстанского, но он “вскоре будет потрачен”.

Г-н Севилл привел также оценки, согласно которым, критическим уровнем цен на нефть для казахстанского бюджета будет уровень в $83 за баррель. В то же время в России этот уровень выше $100, а в Азербайджане, согласно тем же оценкам, выше $110. На слайдах были приведены такие же оценки в отношении Саудовской Аравии, обладающей рейтингом АА, где критичный уровень цены ниже $80. (Некоторое время назад оптимизм некоторых аналитиков в связи с прогнозами цен на нефть отчасти был связан с тем, что сами саудиты не выдержат с точки зрения бюджетных обязательств снижения цен на нефть ниже $90 за баррель, а значит, от них не следует ждать поставок дополнительных объемов нефти на международные рынки.)

Подход к Нацфонду, существенно отличающийся от принципа инвестирования исключительно за пределами страны, высказал директор Центра экономического анализа “Ракурс” Ораз ЖАНДОСОВ. Он, в частности, отметил, что в последней концепции Нацфонда нет четкого разделения на стабилизационную и сберегательную части. Между тем размер стабилизационного фонда должен быть четко оговорен, как должны быть определены объективные критерии, при наличии которых автоматически должны начинать происходить трансферты в бюджет. Эти принципы были в самой первой концепции Нацфонда. Но, например, в кризис для использования средств потребовалось принятие ряда индивидуальных решений. В результате программы, основанные на средствах Нацфонда, начали реализовываться с очень большим запозданием - в конце второго квартала 2009 года.

Что касается сберегательного портфеля и его размеров, то, возможно, часть средств из него следует инвестировать внутри страны. При этом двумя безусловными приоритетами остаются инвестиции в инфраструктуру и образование. Г-н Жандосов также осторожно отметил, что, возможно, какую-то часть средств можно было бы использовать для долгосрочного фондирования банков, чтобы они могли кредитовать определенные проекты. При этом и г-н Жандосов, и еще один казахстанский спикер, руководитель департамента исследований “Халык Финанс” Сабит ХАКИМЖАНОВ отметили, что модель казахстанского роста, существовавшая в последние годы, в значительной степени исчерпала себя.

Г-н Хакимжанов отметил, что рост 2000-х годов был связан не только с хорошей конъюнктурой на сырьевые товары, но и с реформами, которые были проведены в 90-х. И замедление роста, которое все же несопоставимо с трудными временами начала 90-х, - хорошая возможность осуществить определенные изменения. При этом г-н Хакимжанов и применительно к реформам 90-х, и к тому, что необходимо делать сейчас, говорил о “качестве институтов”. Драйверы, основанные на росте внутреннего спроса, очевидно, исчерпали себя в очень значительной степени. Г-Жандосов отмечает в этой связи отсутствие роста зарплат в госсекторе, который, как и рост государственных расходов, был очень ощутим 2-3 года назад.

Замедление роста лишь отчасти связано с ситуацией на внешних рынках, цены на сырье значительно выше, чем они были 10 лет назад. Но экономика привыкла расти в условиях не только высоких, но и повышающихся цен на нефть. Согласно большинству прогнозов, эти цены будут оставаться скорей на стабильном уровне, при том, что часть аналитиков допускает снижение до $80 за баррель. Говоря о прогнозируемом снижении доходов госбюджета (эта тема обсуждалась в тот день и на заседании правительства), г-н Хакимжанов отметил и определенный позитив, связанный с тем, что прогнозы правительства исходили из более низкого объема доходов, чем год назад. Тем не менее и этот прогноз оказался слишком оптимистичным. Правительство, однако, было готово к такому развитию событий. Оно заранее оговорило в бюджете, что расходы на Т200 млрд, в основном связанные с госинвестициями, является условными, и их секвестр фактически никак не повлияет на социальную ситуацию. Экономист также считает, что меньший объем госрасходов может иметь еще одну позитивную сторону в виде определенного ограничения роста импорта, который очень беспокоит его, так как существенно опережает темпы экспорта.

Еще одной темой обсуждения стало возможное влияние на ситуацию в экономике объединения пенсионных фондов. По оценкам г-на Севилла, влияние этого события на оценки относительно Казахстана будет нейтральным, если оно не повлечет дополнительных обязательств государства, связанных с принимаемыми в управление пенсионными накоплениями. Директор ЕБРР по Казахстану Джанет ХЕКМАН выразила убеждение, что частные пенсионные фонды все же эффективней, чем государственный, и отметила слабость местного фондового рынка. Г-н Жандосов, выдвигавший идею объединения до принятия политического решения, считает, что преобладание инвесторов, чье фондирование основано на обязательных взносах, приводит к искажению рынков. Их доля не должна превышать четверти от объема инвестиций на фондовом рынке. Тем не менее от того, как происходит объединение, спикер не в восторге. По его мнению, принятый законопроект не дает ответ на самый главный вопрос - каким образом объяснить в момент массового выхода на пенсию людям, у которых низкий стаж в солидарной системе, почему их пенсионные выплаты намного ниже, чем у тех, кто долго проработал в условиях солидарных отчислений. Кроме того, по словам г-на Жандосова, для всех “еще в 1998 году” было ясно, что объем отчислений в 10% от зарплаты недостаточен и в дальнейшем этот уровень должен повышаться. Это очевидно, если сопоставить казахстанскую пенсионную модель с сингапурской или южнокорейской, где размер взносов намного выше.