Состоявшаяся на этой неделе встреча европейских министров финансов не привела к каким-либо изменениям, связанным с расширением общего стабилизационного фонда, созданного в размере 440 млрд евро, причем против расширения фонда и возможности покупок напрямую фондом облигаций проблемных стран еврозоны выступили главные доноры, в том числе Германия. Любой дефолт в еврозоне, однако, чреват крупными неприятностями для финансовых систем богатых европейских стран, чьи банки и остаются главными инвесторами в бумаги периферийных стран еврозоны. Возможно, не менее важным фактором в пользу укрепления евро наряду с благополучным рефинансированием испанского и португальского долга становится все более вероятное повышение ключевых ставок в еврозоне. Европейский центральный банк констатировал рост инфлиции в еврозоне, и председатель банка Жан-Клод Трише считает, что она некоторое время может быть выше целевого показателя в 2% в годовом выражении. Рост ставок и доходности по облигациям, имеющий как следствие невыгодное для европейских экспортеров давление в сторону укрепления евро, считается маловероятным. Большинство экспертов считают, что в США рост ставок состоится не раньше 2012 года, поскольку пока приоритетом остается обеспечение экономического роста, а не борьба с инфляцией или сокращение бюджетного дефицита. Между тем эксперты считают, что рост ставок в США мог бы иметь негативное влияние на многие сегменты финансовых рынков, поскольку, помимо укрепления доллара, начался бы новый массовый исход инвесторов в гособлигации с рынка акций и сырьевых рынков.

Прогнозируя возможное развитие событий на международных валютных рынках в 2011 году, в статье, опубликованной газетой “Ведомости”, профессор Гарвардского университета Кеннет Рогофф назвал 2011 год годом борьбы за обесценение валют. (Председатель Нацбанка РК Григорий Марченко несколько раз за последнее время на своих пресс-конференциях упоминал о работе, одним из соавторов которой является г-н Рогофф и которая связана с более консервативными оценками приемлемого уровня суверенного внешнего долга по отношению к ВВП для развивающихся стран по сравнению с развитыми рынками.) Основной вывод относительно того, как может развиваться ситуация на валютных рынках в этом году, г-н Рогофф сформулировал следующим образом: “В такой валютной войне (за обесценение), кажется, никто не хочет быть победителем. Неудивительно, что золото оказывается столь привлекательным. Какая валюта подешевеет больше всех в 2011 году? Отдавая себе отчет в невозможности прогнозирования валютных курсов, я все же делаю ставку на евро. Я с осторожным оптимизмом считаю, что Европе удастся найти способ справиться с банкротствами своих стран, но, поскольку элегантных решений этих проблем нет, вероятность того, что политический паралич настанет в самый неподходящий момент, очень велика. Политика количественного смягчения в США может казаться странной и непонятной, и многие могут считать ее причиной для волнения. Однако вероятность большой катастрофы там низка. Зато в еврозоне высока вероятность катастрофы среднего масштаба. И тогда единая европейская валюта может выиграть эту гонку за обесценение.