Рейтинговое агентство S&P подтвердило суверенный рейтинг Казахстана на уровне ВВВ+ со “стабильным” прогнозом. Рейтинг страны остается самым высоким по обязательствам в иностранной валюте (у России на одну ступень ниже - на уровне ВВВ) и на одном уровне с российским по обязательствам в национальных валютах - на уровне ВВВ+. При этом аналитики агентства (ведущим спикером по казахстанскому суверенному рейтингу в ходе нескольких последних конференций выступала Ана Йеленкович) сделали несколько интересных комментариев, связанных с тем, как может развиваться ситуация в трехлетнем горизонте прогнозирования с 2014 по 2016 год. Аналитики, в частности, ожидают, что казахстанский профицит счета текущих операций увеличится в рамках этого горизонта, несмотря “на высокий рост импорта, обусловленный государственными инвестициями в увеличение промышленного производства и развитие инфраструктуры и инвестициями с планами увеличения добычи на большинстве крупных нефтегазовых месторождений. (Аналитики исходят из довольно сдержанных оценок роста добычи нефти в 6% в 2014-2016 годах, отмечая приостановку реализации Кашаганского проекта в связи с разливами нефти и сохраняющуюся неопределенность относительно того, когда будет возобновлена добыча и произойдет выход на пиковый уровень. Согласно первоначальным оценкам, после завершения первого этапа на Кашагане добыча казахстанской нефти должна была вырасти примерно на 20%.) В то же время по итогам 2013 года прогнозируется “небольшой дефицит счета текущих операций”, причем этот прогноз никак не детализируется. Профицит торгового баланса по итогам года, по мнению S&P, может сократиться с 24 до 17% ВВП. При этом пересмотр размеров профицита торгового баланса в 2012 году стал одним из ключевых факторов корректировки счета текущих операций по итогам прошлого года Нацбанком сразу с 3,8% ВВП до 0,3%.
Что касается комментариев, связанных с политикой на валютном рынке, агентство отмечает “ограниченную гибкость монетарной политики. Отмечая, что в сентябре этого года Нацбанк перешел от привязки к доллару к привязке к мультивалютной корзине (которая пока, впрочем, не является каким-то обязательством со стороны регулятора, а скорей намерением), авторы рейтинга считают, что колебания тенге будут сдерживаться в узком диапазоне этой корзины, чтобы воспрепятствовать более значительному ухудшению платежного баланса. (Непонятно, идет ли речь только о препятствовании укреплению тенге по отношению к валютам крупнейших торговых партнеров, которое могло бы существенно ухудшить баланс.) Ставка рефинансирования Нацбанка слабо влияет на условия кредитования, и валютный курс, по мнению аналитиков, является более эффективным механизмом, чем процентная ставка, с учетом того, что 30% кредитов и 40% депозитов остаются долларовыми.
Еще один комментарий состоит в том, что помимо неясностей с экспортом рост внутреннего спроса снизится вследствие сокращения бюджетных расходов, что обусловливает снижение реальной заработной платы в общественном секторе, а также в результате введения новых макропруденциальных правил, которые приведут к снижению высоких темпов роста потребительского кредитования в следующем году. (Хотя оно было значимым фактором для внутреннего спроса все же скорей в России, чем в Казахстане.)
Определенные опасения были высказаны также в отношении объединения пенсионных активов в ЕНПФ. Реализация этих планов может оказать сдерживающее влияние на рынки капитала. По мнению агентства, “национализация отрасли ослабит систему сдержек и противовесов, которую могли бы обеспечить операции частных инвесторов на рынках капитала”.
