Им, в частности, отмечается, что структура мультивалютной корзины определена в следующих пропорциях: доля доллара США - 70%, евро - 20%, российского рубля - 10%. Стоимость мультивалютной корзины рассчитывается как средневзвешенное геометрическое величины обменных курсов тенге к доллару США, евро, российскому рублю на заданную дату, по формуле, отражающей эти пропорции. Нацбанк также отмечает, что для расчета официальной стоимости мультивалютной корзины, выраженной в тенге, используются средневзвешенный биржевой курс тенге к доллару США, сложившийся на утренней (основной) сессии фондовой биржи по состоянию на 11.00 часов, курсы тенге к евро и российскому рублю, рассчитанные с использованием кросс-курса к доллару США, по состоянию на 15.00 часов. Как операционный ориентир стоимость мультивалютной корзины рассчитывается регулярно в течение каждого дня и по итогам каждой сессии торгов на KASE. Нацбанк также прогнозирует, что “по мере развития денежного рынка, расширения торгового сотрудничества и использования национальных валют в международных расчетах структура мультивалютной корзины будет соответствующим образом пересматриваться путем изменения долей валют, входящих в состав мультивалютной корзины, а также введения валют других стран”. При вводе корзины председатель Нацбанка отдельно упомянул о том, что в будущем в корзине может быть китайский юань. Теперь такого отдельного упоминания не было. В ходе казахстанско-китайской встречи на высшем уровне одной из идей на перспективу от китайской стороны был переход в будущем на расчеты в национальных валютах. Пока юань растет достаточно сильно, однако очень далек от статуса мировой резервной валюты №3 после доллара и евро. Согласно приводимым российским изданием “Ведомости” данным Банка международных расчетов (BIS) с 17-го места в  2010 г. юань поднялся на девятое, вытеснив шведскую крону, говорится в отчете Банка международных расчетов (BIS), публикуемом раз в три года. За это время объем торгов юанями увеличился втрое - до  $120 млрд в день. В десятку самых торгуемых валют также входят доллар США ($4,65 трлн в день), евро, иена, британский фунт, швейцарский франк, канадский доллар, мексиканский песо и новозеландский доллар. Согласно другим приводимым оценкам, в первом полугодии платежи компаний США в юанях увеличились на 90% по сравнению с тем же периодом 2012 г. 

Сейчас 12% платежей компаний США китайским компаниям совершаются в юанях.

Введение мультивалютной корзины пришлось на период ожиданий большой турбулентности на международных валютных рынках. Ожидалось, в частности, что американский доллар может существенно укрепляться в ближайшие недели не только в силу каких-то фундаментальных факторов, отражающих изменения в американской экономике, но и на фоне событий в Сирии, когда американская валюта могла бы рассматриваться как определенная валюта-убежище. Военные планы по вмешательству в Сирию, однако, откладываются, что приводит к тому, что сценарий, связанный с резким укреплением доллара, не реализуется. Это, очевидно, имеет отношение и к тенге, который в условиях привязки только к доллару в случае реализации такого сценария мог бы испытать все прелести сначала достаточно резкого укрепления вместе с долларом и появления спекулятивно настроенных инвесторов, которые бы ставили на укрепление тенге, еще и краткосрочный скачок цен на нефть, а затем ослабление национальной валюты. Поэтому корзина выглядела достаточно удачным тактическим решением. При этом точка зрения многих аналитиков на будущее курса тенге при вводе корзины состоит в том, что если привязка к корзине будет примерно такой же жесткости, как существовавшая привязка к доллару, то это приведет к тому, что тенге будет несколько волатильней по отношению к доллару (и, в частности, может не укрепляться автоматически в периоды, когда доллар выполняет функции безопасной гавани), но меньше колебаться по отношению к евро и российскому рублю.

Собственно, итоги торгов на биржевом валютном рынке на этой неделе, очевидно, иллюстрируют то, как работает новый механизм. Движения по доллару были в ходе отдельных торговых сессий довольно заметными. В понедельник на основной сессии доллар укрепился на 0,08 тенге - до уровня в Т153,09 при объеме торгов в $67,150 млн. 10 сентября укрепление было значительно более сильным - до Т153,37 при небольшом объеме торгов в $53,500 млн. Укрепление продолжилось и в среду, когда доллар укрепился еще на Т0,20 - до уровня в Т153,57, причем объемы сессии выросли, но были далеки от рекордных и составили $155,2 млн. Вчера, в соответствии с трендами на мировых валютных рынках, доллар немного ослабел и по отношению к тенге, снова до уровня в Т153,37 при объемах торгов в $131,5 млн.

Аналитики “Халык Финанс” в обзорах, размещенных на сайте компании, сделали несколько интересных комментариев относительно того, какие изменения происходят в связи с введением мультивалютной корзины и как складывается ситуация на валютном рынке. Авторы обзора, в частности, отметили, что “с переходом режима обменного курса на таргетирование валютной корзины мы ожидаем, что НБК будет проводить меньше интервенций на валютном рынке, чем раньше. Поэтому мы ожидаем, что в последующие месяцы снижение валютных резервов замедлится. Согласно нашей оценке, в первую неделю сентября НБК не провел ни одной интервенции на валютном рынке.

Сокращение денежной базы было вызвано квартальными выплатами налогов клиентами банков. Ранее денежная база, особенно его тенговая часть, значительно сократилась во время ослабления USD/KZT в мае - июле. Нехватка ликвидности была достаточно острой, чтобы поднять ставки на денежном рынке до рекордных уровней. (Индекс Kazprime пока не демонстрирует особого настроя в пользу снижения, и в среду он даже вновь немного вырос до уровня в 6,75% с 6,67%. Очевидно, это отражает сохраняющуюся нехватку тенговой ликвидности, о которой говорят банкиры (пожалуйста, предыдущий номер Панорамы). Вчера, однако, произошло достаточно резкое снижение индекса, сразу до уровня в 6,5%). Аналитики “Халык Финанс” также отмечают, что “новый режим обменного курса ослабит давление на валютные резервы, но мы считаем, что его эффект на денежный рынок будет менее ощутимым. Мы считаем, что НБК только изменит целевую переменную (с USD/KZT на корзину), но оставит привязку такой же жесткой, как и раньше. Таргетирование корзины позволит НБК проводить меньше интервенций, однако спекулятивное давление на тенге может вырасти в ожидании ослабления евро и рубля. Мы ожидаем, что НБК будет стараться удерживать ставки в коридоре 8-13%. Поднятие ставок выше этого уровня может оказаться крайне неблагоприятным для финансовой устойчивости некоторых банков и потому является неустойчивой политикой. В более долгосрочной перспективе мы считаем, что процентные ставки останутся волатильными до тех пор, пока НБК будет продолжать сглаживание краткосрочных колебаний обменного курса”. По поводу влияния на размеры валютных резервов Нацбанка аналитик “Халык Финанс” Нурфатима Джандарова отмечает, что “согласно данным Нацбанка, международные резервы выросли в августе на $394 млн (+1,55% месяц к месяцу) - до $25,863 млрд после двух месяцев снижения. Весь рост пришелся на золото - объем золотых резервов Нацбанка увеличился на $432 млн (+7,65% по отношению к концу июля) - до $6,082 млрд. Валютные резервы составили $19,781 млн и практически не изменились за месяц (-0,19% месяц к месяцу)”. (Нацбанк в своем заявлении, предшествующем введению мультвалютной корзины, отмечал, что после давления в сторону ослабления тенге в конце июля и начале августа в последующие недели Нацбанк был вынужден бороться с игрой, напротив, на укрепление тенге и в результате приобрести $800 млн. - Н. Д.) Денежная база сократилась в августе на Т203,2 млрд, или на 6,5%, до Т2,906,0 трлн, с наибольшим снижением, наблюдавшимся в банковских депозитах в НБК (-Т149,2 млрд, -13,2% м/м), - до Т982,2 млрд.

Снижение международных валютных резервов практически прекратилось (-$38млн) после падения в июле на $1235 млн. Это явилось в основном результатом сезонного роста спроса на тенге в период налоговой недели, по мнению аналитиков “Халык Финанс”. Аналитики также связывают рост объема резервов в золоте с ростом цены на золото и чистыми покупками. Цена на золото по итогам утреннего межбанковского фиксинга в Лондоне увеличилась на 4,6% месяц к месяцу, до $1 392,75/тр. унцию на конец августа. (Отказ от военной акции в отношении Сирии может повлиять и на перспективы дальнейшего роста цен на золото, которые могли взлететь в случае неблагоприятного развития событий.) По оценкам “Халык Финанс”, в августе объем золотого запаса в весе увеличился на 0,11-0,15 миллиона тройских унций (+2,9% месяц к месяцу), до 4,35-4,39 миллиона унций.

Согласно опубликованной Нацбанком статистике по состоянию на начало сентября, при росте ЗВР Нацбанка на полтора процента за месяц с начала года они сократились на 8,55%. Нацбанк, однако, подчеркивает, что ключевым показателем являются не его золотовалютные резервы, а совокупные резервы вместе со средствами Нацфонда, поскольку Нацбанк конвертирует в валюту тенговые отчисления в Нацфонд, что существенно влияет на размер его ЗВР. Средства Нацфонда выросли за август на 2,5% - до $65,455 млрд, с начала года размеры Нацфонда выросли на 14,18%, что примерно сопоставимо с темпами роста 2012 года, когда по итогам года Нацфонд увеличился на 32,41%.