Регулятор отмечает, что “целью введения мультивалютной корзины является изменение операционного ориентира при проведении курсовой политики: вместо привязки к доллару США Национальный банк будет ориентироваться на динамику 3 валют - доллара США, евро и российского рубля. Национальный банк вместе с определением стоимости валютной корзины продолжит устанавливать официальные курсы тенге к доллару США, евро и российскому рублю в прежнем режиме. Основным преимуществом введения режима мультивалютной корзины будет постепенное снижение роли доллара США на внутреннем валютном рынке и во внешнеэкономической деятельности, уменьшение спекулятивного настроения на рынке и смягчение негативных последствий от притока и оттока спекулятивного капитала на валютный и денежный рынки Республики Казахстан, которые оказывают временное (периодическое) влияние на волатильность валютного курса тенге к доллару США”.

Упоминание о желании ограничить приток и отток спекулятивного капитала является весьма симптоматичным, поскольку Нацбанк в последние годы довольно жестко проводил эту линию в периоды, когда возникали предпосылки для укрепления тенге. Очевидно, в условиях существующей привязки к доллару, который существенно укрепляется, к валютам развивающихся стран (в последние недели происходит очень существенное укрепление к бразильской, индийской и индонезийской валютам, причем одной из мер регуляторов помимо интервенций является ограничение трансграничных операций с капиталом) опасения связаны с тем, что тенге мог бы стать достаточно привлекательной валютой для спекулятивно настроенных инвесторов с учетом ориентации на доллар и довольно высоких ставок по тенговым инструментам.

Интересно, что Нацбанк, так и не назвавший цифру своих продаж долларов из ЗВР в период давления в сторону ослабления тенге в конце июля и начале августа, в комментариях в среду огласил цифру своих покупок. По процитированным словам председателя Нацбанка Григория Марченко, “на фоне устоявшейся тенденции укрепления тенге по отношению к доллару США, Национальный банк начал проводить операции по покупке иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, тем самым способствуя увеличению объема золотовалютных резервов. Так, за последние 3 недели объем покупки иностранной валюты Национальным банком составил более $800 млн”.

Нацбанк отмечает, что “структура мультивалютной корзины определена в следующих пропорциях: доля доллара США - 70%, евро - 20%, российского рубля - 10%. Стоимость мультивалютной корзины будет рассчитываться как средневзвешенное геометрическое величины обменных курсов тенге к доллару США, евро, российскому рублю на заданную дату. Для расчета официальной стоимости мультивалютной корзины, выраженной в тенге, будут использоваться средневзвешенный биржевой курс тенге к доллару США, сложившийся на утренней (основной) сессии фондовой биржи по состоянию на 11.00 часов, курсы тенге к евро и российскому рублю, рассчитанные с использованием кросс-курса к доллару США по состоянию на 15.00 часов. Как операционный ориентир стоимость мультивалютной корзины будет рассчитываться регулярно в течение каждого дня и по итогам каждой сессии торгов на KASE.

Пока неясно, насколько жесткой будет привязка к мультивалютной корзине. Интересно, что в конце прошлой недели происходила встреча глав центральных банков ЕЭП, и в ней участвовали г-н Марченко и новый председатель российского Центробанка Эльвира Набиуллина. Очевидно, плюсы и минусы мультивалютной корзины не могли не обсуждаться на этой встрече.

В сообщении также отмечается, что в “рамках реализации денежно-кредитной политики Национальный банк Республики Казахстан будет осуществлять интервенции, воздействуя на динамику обменного курса тенге к доллару США, тем самым регулируя стоимость мультивалютной корзины. По мере развития денежного рынка, расширения торгового сотрудничества и использования национальных валют в международных расчетах, структура мультивалютной корзины будет соответствующим образом пересматриваться путем изменения долей валют, входящих в состав мультивалютной корзины, а также введения валют других стран (например, китайского юаня)”. Очевидно, для того, чтобы введение мультивалютной корзины вновь не спровоцировало настроения, связанные с ожиданиями девальвации, Нацбанк отметил, что сделал заявление об отсутствии предпосылок для девальвации еще 25 июля. При этом, “несмотря на то, что давление на обменный курс продолжалось еще некоторое время, в настоящий момент очевидно, что ситуация на валютном рынке Республики Казахстан стабилизировалась еще в начале августа.

В условиях отсутствия фундаментальных факторов для девальвации тенге и снижения нерациональных девальвационных ожиданий населения и субъектов рынка, динамика обменного курса тенге поменяла направление движения на противоположное. Начиная с 6 августа 2013 года наметилась стабильная тенденция укрепления обменного курса тенге к доллару США. Так, курс тенге укрепился со 153,81 тенге за доллар США (на 05.08.2013г.) до 152,19 тенге за доллар США (на 26.08.2013г.) - укрепление составило 1,1%”. Далее была приведена информация о $800 млн, приобретенных за последние недели, когда поменялась тенденция.

По словам г-на Марченко, “в целом Национальный банк действует в соответствии с трендом на валютном рынке: покупает иностранную валюту при укреплении национальной валюты и продает при ослаблении. При этом необходимо отметить, что эти операции проводятся для предупреждения только резких и дестабилизирующих колебаний тенге. Нетто-участие Национального банка в валютных торгах в 2010, 2011 и 2012 годах было практически нулевым”.

Он также отметил, что “по состоянию на начало августа 2013 года индекс реального эффективного обменного курса тенге вырос на 2,1% по сравнению с февралем 2009 года, что свидетельствует о сохранении конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей, достигнутой в результате девальвации 2009 года. По отношению к российскому рублю индекс снизился на 13,7%, что означает лучшие конкурентные условия для казахстанских производителей по сравнению с российскими”. Глава Нацбанка также отметил, что “многие сырьевые валюты в той или иной степени коррелируют друг с другом, поскольку их динамика во многом определяется ситуацией на мировых рынках энергоресурсов. Не является исключением и динамика пары - российский рубль и казахстанский тенге. Как показывает анализ, тенге и рубль практически всегда двигаются в одном направлении. Однако если сравнивать волатильность и глубину колебаний обменных курсов рубля и тенге, то данные показатели для курса тенге значительно ниже, чем для рубля.

Так, на протяжении 2012 - 2013 годов колебания российского рубля происходят в пределах порядка +/-10%, тогда как колебания тенге - в пределах +/-2%. Таким образом, текущая волатильность курса российского рубля не подразумевает резкого изменения курса тенге”.

В 2012 - 2013 годах наблюдалось значительное ослабление курсов валют многих развивающихся стран. Так, с начала 2012 года аргентинский песо снизился по отношению к доллару США на 30,7%, южноафриканский ранд - на 26,8%, бразильский реал - на 26,3%, индонезийская рупия - на 21,9%, индийская рупия - на 19,4%, турецкая лира - на 5,9%.

Заключительный комментарий Нацбанка по валютному рынку состоял в недопустимости искусственной девальвации тенге: “Необходимо заметить, что девальвация является вынужденной мерой, направленной для выправления кризисной ситуации в экономике. Она имеет негативные последствия для экономики, которые нельзя недооценивать. Реализация этих негативных рисков может иметь длительное воздействие на все сферы экономической и финансовой деятельности. Для проведения девальвации необходимо иметь очень серьезные предпосылки. В настоящее время таких предпосылок по-прежнему нет”.

Если основным тактическим соображением, обусловившим привязку тенге к мультивалютной корзине именно сейчас, были опасения, связанные с укреплением тенге по отношению к доллару и вместе с ним, то определенный эффект был достигнут уже на следующий день. Доллар на вчерашней основной биржевой сессии подорожал сразу на 0,65 до уровня в 152,81 тенге за доллар. Объемы торгов на рынке, который пока, очевидно, не определился с тем, какими могут быть последствия введения новой привязки, снизились до $70 миллионов.

Н. Д.