Аналитик “Халык Финанс” Мариям ЖУМАДИЛ посоветовала состоявшимся и потенциальным розничным инвесторам обращать внимание на свободные денежные потоки компаний-эмитентов и на их дивидендную политику. При этом изучать нужно прежде всего базовые сценарии, связанные с выплатой дивидендов. Базовый уровень выплаты дивидендов у “Каз-ТрансОйла”, например, составляет 40% от чистой прибыли, в этом году компания, однако, приняла щедрое решение направить на дивиденды 89% чистой прибыли, что означает для инвесторов доходность более чем в 10% по отношению к цене размещения акций. Тем не менее долгосрочным ориентиром должен служить базовый сценарий. Инвестор также должен внимательно отслеживать инвестиционные программы компаний.

Интересно, что в другом фрагменте своих комментариев спикер достаточно позитивно оценила сроки реализации инвестиционных проектов казахстанскими естественными монополиями. Все стараются осуществить инвестиции быстро из-за особенностей регулирования деятельности монополистов. Дело в том, что АРЕМ использует в расчетах коэффициент работающих активов, и компании не заинтересованы в том, чтобы активы долго находились в стадии инвестпроектов.

Еще один совет розничным инвесторам - внимательно следить за тем, как часто пересматриваются тарифы. С точки зрения инвестора, оптимальным является частый пересмотр на определенной периодической основе, например, раз в год, поскольку изменение тарифов раз в несколько лет приводит к тому, что компании существенно страдают от инфляции. Минусы при инвестировании в акции естественных монополий являются продолжением плюсов. С одной стороны, защитные активы в меньшей степени реагируют на негатив с рынков. Но с другой - и потенциал роста их прибыли, а также курса акций ограничен.

Председатель правления компании “Казкоммерц Секьюритис” Шолпан АЙНАБАЕВА, подводившая итоги размещения акций “КазТрансОйла”, отметила, что в какой-то момент подготовки к “народному IPO” первым кандидатом был KEGOC. Но в итоге выбор сделан был в пользу “КазТрансОйла”, не в последнюю очередь из-за того, что размещению акций КЕGOC на бирже должна предшествовать “очень тонкая тарифная политика”. Плательщиками по услугам “КазТрансОйла” являются в основном богатые компании-экспортеры. В случае с КЕGOC основным плательщиком является население. Преимуществом “КазТрансОйла” к тому же стала однородность бизнеса, связанного исключительно с транспортировкой, в то время как у КЕGOC часть доходов связана и с продажами электроэнергии.

Говоря о последних изменениях в программе “народного IPO”, спикер отметила, что перенос на второе полугодие размещения КЕGOC, казахстанским финансовым консультантом которого является “Халык Финанс”, откладывает еще дальше сроки размещения не названной третьей компании-участника, консультировать которую будет “Казкоммерц Секьюритис”. Среди других комментариев г-жи Айнабаевой можно отметить вновь приведенные данные о том, что количество брокерских счетов физических лиц после размещения “КазТрансОйла” выросло примерно в 5 раз по сравнению с уровнем, который был достигнут за все годы попыток развития фондового рынка.

В ответ на вопросы аудитории она также отметила, что в настоящее время вторичный рынок акций “КазТрансОйла” фактически не зависит от пенсионных фондов, поддержку бумагам оказывают розничные инвесторы. При этом уже сейчас на вторичном рынке спрос исходит не только от казахстанских инвесторов. Спикер напомнила, что когда в качестве одного из консультантов был выбран банк UBS, это вызвало предположения, что, возможно, со временем акции компании будут выведены на западные площадки. На самом деле присутствие западного инвестбанка должно было обеспечить качество раскрытия информации в соответствии с требованиями международных инвесторов. UBS и “Казкоммерц Секьюритис” производили накануне размещения собственные оценки справедливой стоимости “КазТрансОйла”. В итоге их оценки оказались очень близки, что является взаимным подтверждением правильности аналитических моделей от независимых профессионалов высокого уровня.

Размер дисконта при размещении также стал не каким-то политическим решением, как можно было бы подумать. Оба консультанта оценивали то, с каким дисконтом по отношению к справедливой стоимости торгуются аналогичные “Каз-ТрансОйлу” активы в мире, а также каков дисконт при торговле акциями из представительского списка KASE. Таким образом был получен примерно 32-процентный дисконт, который и был реализован при размещении.