В прошлом году ожидалось, что при среднегодовой цене в $100 за баррель динамика денежного предложения будет несколько опережать динамику номинального ВВП, что обеспечит рост монетизации. Оценки по поводу того, насколько был велик спрос на деньги в условиях, когда цены на нефть оказались даже выше прогнозируемых, достаточно противоречивы. Точка зрения Нацбанка отражена в опубликованных основных направлениях денежно-кредитной политики. Согласно этому документу “одним из факторов роста деловой активности в 2012 году стало расширение совокупного спроса в экономике, связанного с нарастанием кредитной активности банковского сектора и увеличением денежных доходов населения”. Как отмечает Нацбанк, среднемесячная начисленная зарплата в реальном выражении в октябре 2012 года выросла на 3% по сравнению с уровнем октября 2011-го. Официальная безработица снизилась незначительно по сравнению с уровнем начала года - с 5,4% до 5,3%. Уровень кредитов экономике, в отличие от депозитов, также был несколько выше прогнозов, предусмотренных сценарием “$100 за баррель”.

Наиболее реалистичный сценарий на 2013 год, по оценкам Нацбанка, строится исходя из среднегодовой цены нефти в $90 за баррель. Ожидания в его рамках состоят в стабильном развитии ситуации на мировых товарных и финансовых рынках. Мировая экономика при этом должна демонстрировать медленный, но поступательный рост. При том, что цены на нефть будут ниже уровня 2012 года, темп роста экономики Казахстана в ближайшие три года будет сопоставим с темпами 2012 года. Нацбанк прогнозирует сохранение в случае этого сценария и небольшого профицита платежного баланса в размере до 1% ВВП.

Пессимистический сценарий со среднегодовой ценой на нефть в $60 оценивается регулятором как не слишком вероятный. В рамках этого сценария будет происходить снижение деловой активности, однако сохранится нетто-приток иностранных инвестиций. Нацбанк также довольно туманно отметил, что в условиях снижения чистых поступлений в Нацфонд и сохранения гарантированного уровня трансферта в республиканский бюджет, в рассматриваемом периоде будет наблюдаться приток средств из внешних активов Нацфонда. Но даже в тяжелые времена дефицит платежного баланса не превысит 2% от ВВП, что позволит сохранить ЗВР на достаточном уровне. В рамках сценария высоких цен - в районе $120 за баррель, Нацбанк тем не менее не видит оснований для очень быстрого экономического роста. Он будет сопоставим с уровнем базового сценария. Спрос на деньги будет выше, чем при других сценариях, но общий платежный баланс, как ни удивительно, оценивается скромнее по сравнению с базовым сценарием от минус 0,2% ВВП до плюс 0,6% ВВП. При реализации сценариев, при которых цена на нефть составит $90 и $120 за баррель, Нацбанк видит себя нетто-покупателем иностранной валюты, при $60 за баррель - нетто-продавцом.