На валютном рынке, однако, Нацбанк выступал в ноябре в роли не продавца, а покупателя долларов. Нетто-приобретения за месяц составили $650 млн, и г-н Марченко объяснил возникший дополнительный спрос тем, что “неокрепшие умы”, вероятно, слишком поверили прогнозам аналитиков Ситибанка о возможности укрепления тенге до уровня в Т141, или Т142 за доллар в будущем году. Этот всплеск, правда, быстро сошел на нет. Спикер обратил внимание на то, что в первые 4 месяца 2010 года покупки Нацбанка на валютном рынке были велики, затем были 6 месяцев, когда фактически нетто-интервенции были равны нулю, и лишь в ноябре произошла покупка $650 млн. Это свидетельствует о чрезвычайно высокой стабильности на валютном рынке.

Окончательных решений по поводу сохранения на будущий год валютного коридора с привязкой тенге к доллару пока нет, поскольку пока не состоялось заседание правления Нацбанка, где должен обсуждаться этот вопрос и где участвуют не только представители регулятора. Предварительная позиция состоит в том, что данный механизм сыграл свою роль, и теперь, когда все убедились в стабильности тенге, “в коридоре, тем более таком широком”, нет смысла, и будет возобновлено “управляемое плавание” национальной валюты. При этом Нацбанк не допустит как девальвации, так и “слишком резкого укрепления тенге”. Поэтому г-н Марченко считает оценки возможности укрепления тенге в следующем году до Т141 или 142 за доллар нереалистичными. В то же время он подчеркнул, что не утверждает, что такое невозможно никогда и ни при каких условиях, напомнив, как в январе 2003 года курс был Т153, и в течение последующих нескольких лет произошло укрепление до Т117 под влиянием роста мировых цен на сырье. Цены на нефть выше $100 и тем более $120 за баррель (накануне прогноз о перспективе достижения этого уровня в следующем году сделал JP Morgan), конечно, могут серьезно поменять ситуацию. В то же время и при нынешних ценах на различные казахстанские экспортные позиции (на 15-20% выше уровня, при котором достижим текущий позитивный платежный баланс) предпосылки к укреплению тенге высоки. Г-н Марченко обратил также внимание на то, что все обращают внимание на курс в номинальном выражении, хотя с момента проведения девальвации в феврале 2009 года тенге, с учетом разницы в уровне инфляции, укрепился в реальном выражении примерно на 8% по отношению к доллару.

Комментируя по просьбе Панорамы то, дает ли существующий уровень инфляции, которая, согласно официальным оценкам, составила в ноябре 2010 года 0,8%, основания для ужесточения денежно-кредитной политики и что будет большим приоритетом - сохранение низкой инфляции или восстановление кредитной активности, г-н Марченко заметил, что для любого центрального банка удержание инфляции на низком уровне является одним из важнейших приоритетов. У проблемы есть, однако, ряд составляющих, помимо денежно-кредитной политики, - это снятие административных барьеров и развитие конкуренции, политика в области занятости и социальных выплат, что координируется на правительственном уровне, а очень много решений принимается на региональном уровне. Глава Нацбанка вновь обратился к своему излюбленному примеру, касающемуся цен на овощи и фрукты, которые в странах-соседях в 3-5 раз меньше, чем в Казахстане. Казалось бы, их покупка и импорт были бы самым простым путем, чего, однако, не происходит из-за существующего значительного числа барьеров. Повышение ставки рефинансирования вряд ли каким-то образом повлияло бы на цены на овощи и фрукты. Между тем ценовая динамика по ним радикально отличается от положения с потребительскими ценами в целом, а если бы она была такой же, это существенно повлияло бы на общий уровень инфляции, который мог бы быть ниже на полтора процента. (На этот раз аргументация о немонетарном характере инфляции звучала, пожалуй, как никогда более убедительно, поскольку осенний всплеск ее происходил в условиях отсутствия роста кредитования, которое в октябре осталось точно на таком же уровне как и в сентябре. Учитывая, что Нацбанк еще и не сдерживал тенге от укрепления и его покупки на валютном рынке были сведены к минимуму, противопоставление “низкая инфляция или кредитная активность” выглядят в нынешней ситуации действительно несколько искусственно. - Н.Д.). Овощи и фрукты являются лишь одним из факторов: среди других, например, тарифы на коммунальные услуги, рост мировых цен на определенные товарные позиции - в частности, нефть и зерно, который с определенным временным лагом сказывается на внутреннем казахстанском рынке.

Г-н Марченко подчеркнул, что прогнозы Нацбанка по инфляции и размеру золотовалютных резервов с большой вероятностью окажутся выполненными, так как до конца года осталось лишь три недели. Что касается других прогнозируемых показателей, то предварительные оценки по ВВП и платежному балансу появятся лишь в начале февраля.

По мнению спикера, главным событием 2010 года на казахстанском финансовом рынке, несомненно, стала успешная реструктуризация обязательств трех банков, а в 2011 году очень многое будет зависеть от того, что будет сделано с проблемной частью портфелей БВУ. С решением этого вопроса объективно связана возможность роста кредитования.

Г-н Марченко заявил, что его обращения к действиям бывшего председателя совета директоров БТА Мухтара Аблязова связаны не с какими-то личными мотивами (“Аблязов мне безразличен, пусть только вернет средства, выведенные из банка”), а с тем, что ему продолжают задавать вопросы по этому поводу. Он вновь ответил “нет” по поводу того, есть ли вина регуляторов в тех злоупотреблениях, которые происходили в БТА. Регулирование на основании Базельских принципов возможно при условии, что финансовые институты не искажают свою финансовую отчетность и честно сообщают все существенные факты. В случае же с БТА ни в балансовых, ни в забалансовых обязательствах не были отражены гарантии, “храбро подписанные г-ном Солодченко (экс-председатель правления. - Н.Д.) в пользу компаний, аффилированных с Аблязовым”. Гарантии хранились в сейфах и были обнаружены лишь после прихода менеджмента “Самрук-Казыны”, о них не знали ни регуляторы, ни аудиторы, ни юристы, проводившие дью-дилидженс. АФН первоначально не выдало согласие на занятие г-ном Аблязовым поста председателя совета директоров - на основании имеющейся судимости, но вынуждено было подчиниться судебному решению на этот счет. В то же время, те, кто хотел видеть истинную ситуацию, знали ее, поскольку определенные “красные флажки” были выставлены. По словам г-на Марченко, возглавляемый им в тот момент Народный банк закрыл все лимиты на БТА в марте 2008 года, а на Альянс Банк - в апреле 2007-го. Об этом широко было известно на рынке, и те иностранные кредиторы, которые восприняли эти сигналы, не были затронуты последующей болезненной реструктуризацией.

Комментируя другие актуальные для финансовых рынков темы, глава Нацбанка назвал явным преувеличением оценки, согласно которым дефолты затронули треть корпоративных обязательств. Возможно, речь идет о трети эмитентов, выпустивших облигации, но никак не об общей сумме дефолтов, которые не коснулись большей части крупных компаний. При этом г-н Марченко считает, что проблемы во многом были обусловлены слишком мягкими критериями допуска эмитентов на биржу. Между тем эти правила “не менее шести раз” предлагалось смягчить дополнительно, и, если бы регулятор пошел на это, последствия для инвесторов, в том числе пенсионных фондов, могли быть гораздо печальнее.

У НПФ остается избыточная ликвидность из-за недостатка инвестиционных инструментов. Поэтому создание каких-то стимулов, особенно для размещения акций национальных компаний на внутреннем рынке, возможно в виде каких-то льгот для пенсионных фондов. В то же время глава Нацбанка против каких-либо административных запретов на выход на внешние фондовые рынки, тем более что они, как показывает практика, легко обходятся при желании.

Отвечая на вопросы, г-н Марченко вновь заявил, что не является сторонником государственного присутствия в капитале финансовых институтов. По его мнению, о неэффективности государства как собственника свидетельствует вся международная экономическая практика. Обратное следует доказать, как и успехи управления финансовыми институтами внутри Казахстана, осуществляемого “Самрук-Казыной”. Что касается Нацбанка, по-прежнему владеющего 90 процентами акций НПФ ГНПФ, то он по-прежнему заинтересован в приходе приличного стратегического инвестора. Управляя Нацфондом, центральный банк также не пытается осуществлять самостоятельно инвестиции на мировых рынках акций. Либо они производятся в индексные фонды, либо для этого привлекаются внешние управляющие.

Николай ДРОЗД