7 февраля председатель Национального банка Анвар Сайденов прокомментировал основные итоги закончившегося года и января на финансовых рынках. Основная часть заданных ему вопросов касалась возможного развития событий в этом году.

Оценивая перспективы денежно-кредитной политики на 2007 год, Нацбанк на сей раз усложнил свои традиционные сценарии, связав прогнозируемый уровень инфляции не только с уровнем цен на нефть, но и размером внешних заимствований. Вариант высоких цен и высоких заимствований, максимальный уровень инфляции при котором может, по мнению Нацбанка, составить 9,3%, считается маловероятным, как и наиболее благоприятный с точки зрения макроэкономики, но не экономического роста, сценарий “низких цен и низкого притока” (в его рамках инфляция могла бы составить 6,3-7,2%). Наиболее реалистичным банкир считает осуществление срединного сценария, который предусматривает среднегодовую цену нефти ниже $60 за баррель при довольно высоком уровне внешних заимствований. В этом случае Нацбанк намерен удержать инфляцию в коридоре 7,3- 8,3%, то есть определенно ниже, чем в прошлом году, когда она составила 8,4% декабрь к декабрю. Этот сценарий, однако, предполагает, что рост внешних заимствований и кредитования, хотя и будет происходить, но не такими темпами, как в прошлом году, Нацбанк хотел бы видеть рост внешних заимствований не более чем в 30%. Сократятся и темпы роста кредитования и увеличения ЗВР. Очевидно, что этот сценарий учитывает уже произошедшее ужесточение денежно-кредитной политики и планы АФН, связанные с ограничением внешних заимствований. Г-н САЙДЕНОВ поддержал подходы коллег из АФН, отметив, что в подготовке предложений агентства участвовал и Нацбанк. Банкир отметил, в частности, что неправильно говорить о том, что для банков устанавливается какой-либо жесткий лимит, ограничивающий внешние заимствования банков, поскольку устанавливается связь долга с собственным капиталом банков. Он также считает, что нельзя связывать конкурентоспособность казахстанских банков исключительно с условиями внешних заимствований, поскольку это лишь часть конкурентной позиции. Г-н Сайденов считает, в частности, что конкурентоспособность внутри страны будет сохранена, несмотря на больший доступ дочерних банков западных банковских структур, даже в случае, если “дочки” будут получать более дешевое и длинное фондирование благодаря существенно более быстрому принятию решений, поскольку казахстанским банкам нет необходимости запрашивать Лондон или Амстердам для принятия решений о кредитовании. Что касается постсоветского пространства, то и здесь не все потеряно благодаря близости менталитетов и лучшему пониманию происходящих процессов, облегчающих ситуацию для казахстанских банков в сравнении с западными конкурентами. Несмотря на значительный рост внешних заимствований, нельзя сказать, что распределение фондирования между внешним и внутренним рынком изменилось драматически с 2003 года. Почти столь же быстро, как внешние займы, росли и депозиты физических, и особенно юридических лиц, которые выросли на 82%. Конечно, по признанию г-на Сайденова, внутри страны невозможно найти такие же ресурсы, как недавно выпущенные 30-летние облигации БТА, это, однако, не является достаточным аргументом для наращивания долга. Помимо казахстанских регуляторов, рост внешнего долга по отношению к ВНП волнует и международные финансовые институты, и рейтинговые агентства, что является показателем объективности существующих здесь проблем.

Председатель Нацбанка, вероятно, полемизируя с оценками участников рынка, также отметил, что, согласно макроэкономической теории, рост стоимости денег в экономике не приводит к росту инфляции, скорее наоборот. Что же касается немного упрощенных сценариев, то одним из них может быть оживление фондового рынка, куда эмитенты пойдут за более дешевыми ресурсами по мере повышения банками своих ставок. Задачами ограничений является поднятие стоимости денег в экономике и “охлаждение” экономики и кредитного рынка. Вопрос о том, какой рост кредитования является безрисковым, остается дискуссионным, однако точка зрения АФН, близко наблюдающего за кредитными портфелями, согласно которой этот уровень можно оценить примерно в 65%, очевидно, имеет под собой основания. Что касается “рычага” в руках самого Нацбанка в виде новой возможности повышения минимальных резервных требований, то, очевидно, они не будут повышены в ближайшие месяцы, по крайней мере, у Нацбанка нет предложений в той же готовности, что и у АФН, и он намерен изучить результаты уже произведенного в прошлом году повышения МРП. При этом, по оценкам г-на Сайденова, то, что в прошлом году состоялся значительный рост размера внешних заимствований, само по себе не является показателем неэффективности действий регуляторов, поскольку, не будь ужесточений, рост мог бы оказаться еще большим. (Что касается ставок кредитования, то они вопреки денежно-кредитной политике понизились в среднем с 13% до12,2% для юридических лиц и с 19,7% до 18% для физических.) По информации г-на Сайденова, накануне его пресс-конференции в Ассоциации финансистов состоялось обсуждение вводимых ограничений с участием АФН и банков, в результате они будут, вероятно, введены “с некоторыми корректировками”.

Председатель Нацбанка по традиции воздержался от каких-либо прогнозов, связанных с валютным рынком. Никакие цифры, в том числе закладываемые в бюджет, не являются обязательными для Нацбанка. Единственная определенность связана с тем, что Нацбанк должен, по мнению г-на Сайденова, ограничить свое присутствие на валютном рынке по сравнению с прошлым годом (когда, чтобы не допустить излишнего укрепления тенге, Нацбанк покупал много долларов, вбрасывая в экономику лишние тенге). С точки зрения борьбы с инфляцией идеальным было бы вообще отсутствие Нацбанка на рынке, но пока это невозможно, поскольку рынок был бы слишком волатильным. Говоря о колебаниях курса, произошедших уже с начала года, г-н Сайденов отметил, что последнее укрепление доллара произошло без влияния Нацбанка в момент его отсутствия на рынке. При этом банки, покупавшие доллары, руководствовались либо заявками клиентов, либо собственными представлениями о том, как может развиваться ситуация на рынке.

Среди финансовых результатов года, о которых говорил банкир, обращает на себя внимание увеличение отрицательного сальдо текущих операций, достигшее $1 млрд против $700 млн год назад. Это произошло, несмотря на значительное, более чем на $4 млрд, увеличение внешнеторгового профицита, а также рост прямых иностранных инвестиций, составивший $9,6 млрд против $6,6 млрд год назад. Двумя главными факторами, предопределившими такое развитие событий, стал отрицательный баланс по международным услугам, составивший $5,7 млрд, что связано, по оценкам Нацбанка, с продолжением реализации проектов в нефтегазовой сфере, а также увеличением выплат нерезидентам прибылей в размере $7,7 млрд, при том, что росли и платежи по внешним долгам банковского сектора, составившие $1,4 млрд. Казахстанские внешние вложения, включая инвестиции банков, пока не являются ключевым фактором, влияющим на размер отрицательного сальдо.

Н. Д.