Агентство сообщило, что кредитный рейтинг “КазТрансОйла” был подтвержден на уровне “ВВ+”, а долгосрочный кредитный рейтинг “КазТрансГаза” и его дочерней компании “ИЦА” - на уровне “ВВ”.
Кредитный аналитик Standard & Poor’s Евгений Коровин, слова которого приводятся в пресс-релизах, сказал, что кредитоспособность и “КазТрансОйла”, и “КазТрансГаза” в значительной степени зависит от общей кредитоспособности группы “КазМунайГаза” ввиду высокой стратегической значимости этих транспортных компаний, занимающих ведущее место в растущей нефтегазовой отрасли страны. Рейтинги “КазТрансОйла” и “КазТрансГаза”, по его мнению, основаны на подходе “сверху вниз” и несколько ниже оценки агентством кредитоспособности их материнской компании. “Перед повышением рейтингов на одну ступень мы должны быть убеждены в том, что собственная кредитоспособность “КазТрансОйла”, в данный момент оцениваемая на уровне “ВВ+”, не ухудшится значительно в результате участия в планируемых проектах”, - отметил г-н Коровин.
По мнению аналитика, на уровень рейтинга “КазТрансОйла” негативно влияют стратегические риски, связанные с возможным участием компании в проектах по увеличению пропускной способности экспортных нефтепроводов, в результате чего ее финансовая политика может стать более агрессивной в среднесрочной перспективе. Другим негативным фактором, по его словам, является зависимость операционной деятельности “КазТрансОйла” от контролируемого российским правительством оператора системы нефтепроводов ОАО АК “Транснефть” (“ВВВ+/стабильный/-”), мощности которого необходимы для перекачки нефти по важному для казахстанской госкомпании экспортному маршруту Атырау - Самара. Впрочем, отметил эксперт, эти негативные факторы компенсируются тем, что конкуренция со стороны других нефтепроводных систем носит ограниченный характер, а “КазТрансОйл” имеет долгосрочные контракты с нефтедобывающими компаниями на транспортировку. Другими положительными факторами являются растущая диверсификация экспортных маршрутов “КазТрансОйла”, хорошие перспективы роста нефтедобычи в РК, взвешенный подход к распределению рисков в рамках проектов строительства новых нефтепроводов и высокий уровень ликвидности.
В Standard & Poor’s считают, что рейтинг казахстанского оператора нефтепроводной системы может быть улучшен в случае повышения уровня поддержки со стороны головной компании и его собственной кредитоспособности. В конечном итоге это может привести к сближению уровней кредитного риска “КазТрансОйла” и “КазМунайГаза”. Кроме того, рейтинг предполагает, что компания сохранит доступ к системе трубопроводов “Транснефти” на приемлемых условиях и будет придерживаться взвешенного подхода к распределению рисков в рамках новых проектов. “Агрессивное принятие рисков по новым проектам, негативно влияющее на собственную кредитоспособность “КазТранс-Ойла”, может уменьшить существующий потенциал повышения рейтингов компании, если этот риск не будет смягчаться другими факторами, например, усилением поддержки со стороны материнской структуры или государства”, - говорится в пресс-релизе.
Что касается рейтинга “КазТранс-Газа”, то, по оценке аналитиков агентства, он ограничивается агрессивной стратегией роста, финансируемого в основном за счет долга; высоким уровнем износа основных средств и непрозрачным режимом регулирования тарифов на электроэнергию и газ в РК; низкой рентабельностью “дочек”, занимающихся распределением газа и выработкой электроэнергии; а также значительным риском рефинансирования. В настоящее время основным сегментом бизнеса группы “КазТрансГаза” остается транзит газа из Центральной Азии в Украину, что ставит компанию в косвенную зависимость от центральноазиатских производителей газа и российского ОАО “Газпром” (“ВВВ/стабильный/-”). Вместе с тем, по сообщению Standard & Poor’s, подверженность “КазТрансГаза” риску изменения объемов транспортировки газа смягчается наличием долгосрочного контракта с “Газпромом” на транзит газа по принципу “бери или плати” на 2006-2010 годы с фиксированной оплатой, составляющей 80% от транзитного тарифа. Впрочем, этот контракт не в полной мере нейтрализует риск изменения объема транспортировки, обусловленный политическим режимом Туркменистана, а также сложными политическими отношениями между Россией, Казахстаном, Украиной и Туркменистаном, считают аналитики агентства. Эти риски смягчаются стратегическим значением “Каз-ТрансГаза” для головной компании, что обусловливает возможность предоставления ему чрезвычайной поддержки, высокой рентабельностью деятельности “ИЦА” по транзиту газа, благоприятным положением транзитных газопроводов “ИЦА”, связывающих центральноазиатских производителей газа и европейских потребителей, и высоким спросом на газ. В дальнейшем в рейтинге “КазТрансГаза” будет учитываться прямая или косвенная поддержка со стороны материнской компании при финансировании новых проектов по строительству трубопроводов, которая будет оказана через увеличение акционерного капитала или содействие в создании благоприятных финансовых структур.
По данным Standard & Poor’s, согласно казахстанским стандартам бухгалтерской отчетности, на 30 сентября 2006 года полный долг “КазТрансОйла” составлял Т49,5 млрд, а “КазТрансГаза” - Т76,1 млрд.
Елена БУТЫРИНА
