Г-н Марченко говорил, что объединение управления пенсионными накоплениями применялось многими странами и, в частности, бывшими британскими колониями. Но это оказалось удачным только для двух из них - Малайзии и Сингапура. До определенной степени один из соблазнов, связанный с заимствованиями по цене ниже инфляции, нивелирован увеличением заимствований Минфина с помощью специальных облигаций, привязанных к уровню инфляции и адресованных персонально только пенсионным фондам. Это решение было принято с учетом того, что государство гарантирует доходность не ниже инфляции для вкладчиков фондов в момент выхода на пенсию. По словам г-на Келимбетова, которые, очевидно, отражают предварительные решения относительно возможных инвестиций ЕНПФ, 90% вложений могут быть связаны либо с покупкой госбумаг, либо с инфраструктурными облигациями в проектах, которые инициируются и гарантируются государством. Еще 10% приходится на возможность вложений в бумаги иностранных эмитентов. (Прежнее руководство Нацбанка говорило о том, что поэтапно в течение 5 лет такие инвестиции могут вырасти до 40% или даже до 50% портфеля ЕНПФ).
Эксперты Всемирного банка при выдвижении своих знаменитых предложений о передаче управления пенсионными активами государству, предлагали инвестировать на внешних рынках вообще все пенсионные накопления. Это до определенной степени иллюстрирует сохраняющуюся остроту дефицита инвестиционных инструментов внутри страны. Вероятно, все эти предложения соответствуют текущему состоянию казахстанского фондового рынка и способности частного сектора генерировать новые инвестиционные проекты. По состоянию на 1 октября вложения в госбумаги Минфина составляли 47,9% от всех пенсионных инвестиций, в иностранные госбумаги было вложено 2,9%, в бумаги международных финансовых организаций - 2,1%. 3,55% составляли вложения в бумаги иностранных негосударственных эмитентов, из них 3,15% - в облигации.
На вложения в бумаги казахстанского корпоративного сектора приходилось 27,7%, из них 22,8% - на облигации. 10,5% пенсионных денег находилось на депозитах в банках, еще 5,3% составляли инвестиции в золото.
Нужна ли пенсионным накоплениям еще более консервативная структура инвестиций, остается не совсем ясным, с учетом того, что накопительная пенсионная система довольно длительное время воспринималась как определенное конкурентное преимущество для казахстанской экономики в целом и возможность долгосрочного фондирования проектов, генерируемых как раз корпоративным сектором. Может быть, та структура инвестиций, о которой говорится сейчас, носит временный характер и, по мере того, как будут оживать фондовые рынки, будет предоставляться большая свобода. К тому же не совсем понятно, как бы происходил переход к такой структуре инвестиций и выход из бумаг корпоративных эмитентов и депозитов, наверное, все же речь идет об инвестировании новых пенсионных накоплений.
Николай ДРОЗД
