Разрыв между доходностью и инфляцией выглядит довольно значительным во всех временных периодах. Трехлетняя инфляция снизилась до 20,42%, пятилетняя - до 39,68%. Несколько лучше выглядит соотношение доходность/инфляция в годовом выражении - 4% против 5,9%, главным образом благодаря тому, что последняя находится на исторически низком уровне.

В отношении годовой доходности обращает на себя внимание сохраняющийся высокий показатель ОНПФ “Отан” - 10,71%. Очевидно, это пик после невысокого результата на начало прошлого года. (На 1 мая 2012 года доходность по умеренному портфелю фонда равнялась -0,16% ).

Другой неожиданностью выглядит относительно низкая доходность за 12 месяцев, показываемая второй месяц подряд ГНПФ, - всего 1,94%. Наиболее логичным объяснением здесь выглядит резкое снижение цен на золото. Доля инвестиций в золото в умеренном инвестиционном портфеле ГНПФ составила 9,54%, и фонд продолжал наращивать ее в условиях ценового падения (на 1 февраля она равнялась 7,13%). Вложения в золото растут также у всего пенсионного рынка в целом: на 1 февраля на него в умеренном портфеле приходилось 3,32%, а на 1 июня - 5,06%. Свою долю инвестиций в драгметалл за период с 1 февраля увеличил НПФ Народного банка - до 7,8% с 5,8%, и НПФ “Астана”, у которого на первую дату их не было вовсе, а на 1 июня они уже достигли 7,07%. При этом НПФ “Астана” наращивал инвестиции в золото как раз в мае, очевидно посчитав цену вхождения в этот актив выгодной. Примерно на 1% выросли “золотые” вложения за последний месяц у НПФ Народного банка. С другой стороны, ГНПФ сократил свою инвестиционную позицию в золоте с 10,65% до 9,54%, возможно как раз опасаясь невысоких показателей текущей доходности накануне объединения пенсионных активов. Долгосрочно золото, вероятно, будет расти с нынешних ценовых уровней, при этом важным, конечно, является вопрос, на каком уровне состоялось вхождение в эту инвестицию.

Все фонды, доходность которых публикуется регулятором (НПФ “УларУмит” по-прежнему представляет собой исключение), существенно превышают минимально необходимое значение доходности в пятилетнем периоде, которое составляет 14,53%.

Угроза возникновения для акционеров необходимости компенсировать разницу в доходности для вкладчиков за счет капитала фондов выглядит неактуальной ввиду создания ЕНПФ. Согласно опубликованной КФН статистике, ситуация с долями фондов в общих пенсионных активах выглядит на удивление стабильной, несмотря на предстоящее объединение. Более того, в “стандартные” периоды существования пенсионного рынка миграция вкладчиков и соответственно перераспределение долей между НПФ происходили значительно активнее. Крупнейшим игроком остается НПФ Народного банка с долей рынка в 33,27% (на 1 февраля, дату принятия политического решения) она составляла 33,31%). Вторым по величине фондом остается ГНПФ с долей в 20,40%. При этом рост его доли за последние 4 месяца был скромнее, чем предполагалось изначально: на 1 февраля у фонда было 19,59% всех пенсионных активов.