Старые еврооблигации, выпущенные в рамках международной программы среднесрочных нот, были размещены KazMunaiGaz Finance Sub B.V. - дочерним юридическим лицом, зарегистрированным в Нидерландах, - и имели безусловную и безотзывную гарантию от “КазМунайГаза”. “Ранее все казахстанские еврооблигации выпускались только через специальные юридические лица из-за особенностей налогового режима страны: со всех без исключения процентных платежей за границей удерживался налог в 15%. Купоны по еврооблигациям выплачивались за вычетом налогов, а компании несли дополнительные расходы по выплате удержанных налогов на средства, переведенные ими же этим юридическим лицам”, - поясняют в “Тройке”.

Согласно информации, с 2009 года Казахстан освободил от уплаты налогов купонные выплаты по еврооблигациям. “Это не отражается на положении держателей еврооблигаций (они как получали, так и будут получать проценты за вычетом налогов), но позволяет казахстанским эмитентам добиваться некоторой экономии. Де-факто у корпоративных заемщиков появился стимул переводить уже выпущенные еврооблигации на баланс казахстанских предприятий, чтобы экономить на налоговых платежах, так как их выплаты юрлицам-эмитентам еврооблигаций от налогов не освобождаются”, - отмечают аналитики.

Они указали, что “условия большинства еврооблигаций, выпущенных казахстанскими компаниями, позволяют доверителю осуществлять замену эмитента эквивалентным по кредитному качеству эмитентом, не запрашивая на это разрешение держателей еврооблигаций (например, Халык Банк в начале 2009 года заместил эмитент всех своих еврооблигаций). Отдельные компании - например, Банк Центр­Кредит - были вынуждены запрашивать разрешение у держателей своих бумаг и выплачивать им компенсацию за согласие”.

Е. Б.