В нем, в частности, говорится, что на фоне слабеющей мировой экономики и нестабильности международных финансовых рынков страны Европы и Центральной Азии (регион ЕЦА) постепенно нащупывают новую экономическую норму.
Страны-экспортеры нефти в восточной части региона сталкиваются с немалыми трудностями, приспосабливаясь к низким ценам на сырье. Такая адаптация неизбежно сопровождается резким падением реальной стоимости местной валюты, потерей рабочих мест в строительной отрасли и в сфере услуг на внутреннем рынке, обесцениванием активов (особенно в сфере недвижимости и в акционерном капитале), ростом уязвимости финансового сектора, где часть активов имеет долларовое выражение, а также уменьшением доходов домохозяйств. В соседних странах наблюдается очень похожая картина, так как они имеют торговый оборот с экспортерами нефти и связаны с ними суммами перечисляемых на родину заработков рабочих-мигрантов. Обусловленные торговой ситуацией убытки и снижение поступлений от заработков мигрантов привели к тому, что большинство зависимых от этого стран испытали падение покупательской способности более чем на 10%, что значительно превышает тот уровень, который вытекает из снижения их ВВП.
Коррекция в восточных странах ЕЦА также открывает новые перспективы для торгуемых секторов. Сегодня диверсификация экономики может оказаться гораздо более успешной, чем в годы бума нефтяных цен. Это подразумевает создание новых рабочих мест в торгуемых отраслях, где производятся не связанные с нефтью товары, а также экспорт на новые рынки. При формировании новых экономических подходов важно учесть новые реалии и воспользоваться этими возможностями, для чего необходимы гибкие валютные курсы, позволяющие компенсировать негативные последствия. Не менее важно облегчить процедуру инвестирования в новые отрасли.
В западных странах ЕЦА отмечаются слабые признаки восстановления роста, хотя мировая экономическая ситуация этому не способствует, утверждается в докладе. В Европейском союзе и Западных Балканах новая экономическая норма заключается в восстановлении уровня капиталовложений, правда, без попутного ветра мирового кредитного бума. Для стран Южной Европы особенно заметно то, что доступ к кредитным ресурсам уже не будет столь легким, как до 2008 года, но при этом открываются новые возможности для того, чтобы оставить кризис позади и начать постепенно создавать новые рабочие места.
В западной части региона ЕЦА риски лучше сбалансированы, чем в восточной. В отношении рисков на востоке наблюдается в основном понижательная тенденция, западные страны ЕЦА менее подвержены влиянию со стороны по-прежнему нестабильных финансовых рынков. При этом на западе есть некоторые уникальные риски, связанные с большим притоком мигрантов, бегущих от войны в Сирии, реализацией программы реформ в Греции, другими вялотекущими геополитическими проблемами. Но, с другой стороны, есть и новые перспективы. Если продолжится, пусть даже слабое восстановление экономического роста за счет ослабления евро и более низких цен на нефть, то и рост инвестиций может оказаться более заметным. При выборе экономических подходов и определении правил для финансовых рынков важно найти ответ на вопрос о том, как стимулировать и помогать наращиванию темпов восстановления частных инвестиций.
По мнению Всемирного банка, в Европейском союзе продолжается незначительное восстановление экономического роста, уровень которого, по оценкам, должен составить 1,9% ВВП в этом году.
Восстановление идет широким фронтом. В Северной, Западной и Восточной Европе рост в этом году должен превысить темпы роста 2014 года на половину процентного пункта. Темпы восстановления в Южной Европе ускорились до полного процентного пункта. Этому восстановлению способствует денежная политика стимулирования Европейского Центрального банка и последовавшее за ней обесценивание евро к американском доллару на 12%. Тем самым повысились конкурентные преимущества Европы по сравнению с производителями США и Азии. Устойчивость темпам восстановления мог бы придать приток инвестиций, уровень которых по-прежнему ниже пиковых значений 2007 года на 10%.
В регионе Европы и Центральной Азии (ЕЦА) рост ВВП на уровне 1,5% в 2014 году, скорее всего, сменится сокращением экономики на 1% в этом году. При этом потери в доходах намного выше 1%. Экспортеры нефти испытали снижение доходов более чем на 10% в этом году, вызванное, в том числе и потерями, обусловленными торговой ситуацией. В соседних странах снижение доходов тоже выше того уровня, который можно было ожидать из-за снижения ВВП, потому что продолжается снижение реальной стоимости денежных переводов мигрантов.
Резкое снижение доходов ощущается всюду. Оно требует обширных мероприятий по реальной амортизации, по пересмотру бюджетов, по переходу от производства в неторгуемых отраслях в пользу торгуемых отраслей, а также отхода от направленности на экспорт в азиатские страны. В то же время испытанию на прочность подвергаются социальные программы и коммерческие банки. Помимо этого, продолжается глубокий спад в украинской экономике, а ВВП Греции опять падает, потому что контроль движения капитала продолжает сдерживать экономическую деятельность. В этих двух странах, опять же, цифры ВВП дают представление только о части общей картины. Пересмотр бюджета имел дополнительный отрицательный эффект для социально уязвимых семей.
Обесценивание местной валюты на 30 и более процентов в странах ЕЦА в течение последнего года случилось в рамках перехода к новому экономическому равновесию. Пока росли цены на нефть, происходили структурные изменения в экономике, в том числе реальное повышение стоимости валюты, сдвиг в сторону производства неторгуемых товаров и услуг, резкий рост цен на недвижимое имущество. Сегодня в связи с более структурно низким уровнем цен на нефть требуется движение в обратном направлении.
Необходимость изменений коснется не только стран-экспортеров нефти, утверждают авторы доклада. Соседние страны, куда поступали значительные суммы денежных переводов рабочих-мигрантов, пережили подобные структурные изменения во времена нефтяного бума. Им тоже придется проводить изменения в обратном направлении. Для стран, зависимых от нефти, привыкнуть к более низким ценам на нефть намного труднее, чем привыкать к высоким. Падение почти всегда происходит намного быстрее, чем рост. Более того, с реальным ростом стоимости при нефтяном буме можно справляться либо с помощью номинального повышения стоимости валюты, либо более высокой инфляции; справиться с реальным падением стоимости после падения цен на нефть можно только за счет номинального снижения стоимости местной валюты, потому что крупномасштабная дефляция на внутреннем рынке практически неосуществима. Необходимость снижения стоимости местной валюты является испытанием финансовых рынков на прочность, так как эти активы отчасти выражены в долларовом эквиваленте.
Правительствам, фирмам и домохозяйствам необходимо признать неизбежность всеобъемлющих изменений. Чем дольше тянуть с мерами адаптации, тем выше будет цена таких мер, тем позже будут созданы новые рабочие места в торгуемых отраслях. Быстрые перемены приведут к новым возможностям. Реальное обесценивание местной валюты подразумевает повышение конкурентоспособности на международных рынках. Упор на диверсификацию экономики сейчас будет более успешен, чем при росте нефтяных цен. Это открывает возможности для экспорта других товаров, помимо нефти, а сам экспорт можно ориентировать на Азию и Западную Европу, вместо торговли с нефтезависимыми странами.
Сокращение нефтяных доходов и денежных переводов мигрантов отражается на жизни неимущих слоев общества по ряду направлений: (i) растут цены на импортируемую продукцию (в том числе на продукты питания во многих странах), что снижает их реальный доход и реальное потребление; (ii) бюджетно-финансовые трудности приводят к снижению объема перечислений; (iii) исчезают рабочие места в неторгуемых отраслях (особенно строительстве); (iv) резко падает покупательская способность денежных переводов. При таких условиях особое значение приобретают программы социальной защиты. Не менее важно обеспечить рост компаний, которые смогут воспользоваться новыми возможностями в торгуемых отраслях. Например, банки должны быть готовы давать кредиты небольшим фирмам-экспортерам, а не просто компаниям, связанным с нефтяным или строительным бизнесом, которые были основными заемщиками все годы нефтяного бума.
