Главными темами саммита, организованного страховой компанией “Сентрас Иншуранс” и посвященного проблематике, связанной с финансами, стали перспективы тенге и конкурентоспособности казахстанской экономики, а также дедолларизации. Председатель Попечительского совета Ассоциации экономистов Казахстана Ораз ЖАНДОСОВ начал с краткого исторического экскурса в 1999 год, когда произошла крупная разовая девальвация тенге. Тогда, по словам спикера, было ощущение, что к подобному “дурацкому средству” пришлось прибегнуть в последний раз, и он никак не мог предположить, что подобный выбор будет стоять перед страной снова.В апреле 1999 года девальвация сопровождалась заявлениями о переходе к свободному курсообразованию, но “эта концепция продержалась примерно до августа того же года”, когда произошла смена руководства правительства и Нацбанка. Подготовительная работа по переходу к свободному курсообразованию велась также в 2006-07 годах, но эти планы так и не были осуществлены.
На взгляд г-на Жандосова, возможности для перехода существовали также и в 2010-2013 годах, но они также не были использованы. Между тем единственным решением, по мнению спикера, и в нынешней ситуации является ослабление тенге с одновременным переходом к свободному курсу. Только таким образом можно обеспечить объективность процесса. При существующей структуре казахстанской экономики одним из ключевых факторов для тенге, конечно, является уровень цен на нефть. Ситуация для перехода в силу всех сложившихся внешних факторов выглядит объективно сложной, понятно, что проще было бы осуществлять трансформацию в более благоприятной макроэкономической ситуации, тем не менее рекомендацией от спикера в нынешней ситуации является осуществление корректировки “чем скорее, тем лучше”. Расчеты на то, что внешняя конъюнктура может улучшиться, и стоимость нефти, к примеру, может вырасти до $80 за баррель, а рубль укрепиться до 50 за доллар, разумеется, не тот фактор, на котором может строиться ответственная политика. При этом ситуация последних месяцев была охарактеризована как несомненно серьезный стресс, который проявляется, например, в достигшей предела доле долларовых депозитов, затруднениях с тенговым кредитованием и сокращении наличных тенге в обращении. В торговле товары и частично услуги, если квалифицировать как услугу розничную торговлю, выглядят неконкурентоспособными там, где речь идет о прямой конкуренции с Россией именно в силу “курсового фактора”.
Гипотетической альтернативой ослаблению тенге, по мнению спикера, могла бы стать комплексная поддержка всего бизнеса, теряющего рынки сбыта из-за слабого рубля. Причем она не может состоять только в удешевлении фондирования или льготировании в плане транспортных тарифов, поскольку поддерживаться должна, например, и выплата зарплат компаниями. Введение ограничений в торговле с ключевым экономическим партнером и политическим союзником вряд ли возможно. Расчет на то, что преимущества, связанные с ослаблением рубля, будут постепенно нивелированы высокой внутрироссийской инфляцией, теоретически правильны, однако для этого потребовались бы “кварталы и, быть может, годы, но не месяцы”.
Еще одной особенностью ситуации, по мнению г-на Жандосова, является отсутствие понятных правил игры, связанных с Нацфондом, которые давно должны быть сформулированы “хотя бы на уровне закона”. Средства из фонда расходуются все последнее время, начиная с осени 2013 года, при этом международные финансовые организации считают, что проблематика и расходование средств Нацфонда должны быть частью широкой и макроэкономической политики. Одной из возможностей реагирования в кризисной ситуации является проведение контрциклической политики, создающей дополнительный спрос в экономике, и такие планы изложены в программе “Нурлы жол”. С учетом производимых бюджетных корректировок, однако, не совсем ясно, идет ли речь о наращивании спроса со стороны государства, и если нет, было ли это решение осознанным со стороны правительства.
Г-н Жандосов в другом фрагменте своих комментариев также отметил, что существуют оценки, согласно которым вливания со стороны государства в нынешней ситуации могут привести к тому, что 30% или 40% этих средств будут конвертированы в покупку российских активов, и поддержка чужой экономики вряд ли является оптимальным решением. Г-н Жандосов также считает, что Нацбанк публикует статистику, связанную с ЗВР, но делает это не полностью, хотя формально публикации и соответствуют международным стандартам. Объем того, что тратится на обеспечение стабильности тенге, невозможно полностью осознать без информации о количестве валютных свопов, предоставленных банкам. Между тем в реальности этот инструмент так или иначе является валютным обязательством Нацбанка. Спикер даже предложил Ассоциации финансистов самостоятельно собирать эту статистику у банков и публиковать на еженедельной основе. Это смелое предложение, однако не вызвало открытого встречного энтузиазма.
Дальнейший ход обсуждения происходил под влиянием столь однозначно сформулированной точки зрения, хотя в обсуждении участвовали соавторы наиболее известного плана, противники, по крайней мере, одномоментного ослабления тенге - экономисты Олжас Худайбергенов и Ануар Ушбаев. Невозможно говорить о том, что водораздел в экспертном сообществе проходит по линии каких-то экономических интересов, связанных с курсом тенге. Также, наверное, слишком грубым определением было бы разделение оппонентов на практиков, участвовавших в разрешении предыдущих подобных ситуаций, и экспертов, исходящих скорее из теории.
Известный казахстанский топ-менеджер Сакен СЕЙФУЛЛИН, поработавший и в реальном и финансовом секторах, отметил, что его не очень смущает использование средств Нацфонда, который создавался именно для того, чтобы поддерживать макроэкономическую стабильность в кризисных ситуациях. В то же время г-н Сейфуллин перед обсуждением поговорил со многими бизнесменами и выяснил, что даже в секторах, страдающих от конкуренции с российским импортом, не хотят лечения в виде девальвации. С другой - спикер отметил “общую апатию” и ощущение нависшей угрозы, которое ограничивает принятие бизнесом каких-либо решений.
Председатель Совета директоров ГК RESMI Кайрат МАЖИБАЕВ посвятил большую часть своих комментариев особенностям управления компаниями в условиях кризиса. Вместе с тем он отметил выдержку той части бизнеса, которая испытывает ценовое давление в размере от 30% до 70% со стороны российских конкурентов, никак не основанное на факторах внутренней эффективности, а лишь на ситуации с курсом. В другом фрагменте своих комментариев он отметил, что бизнес хотел бы видеть как то или иное решение, связанное с курсовой политикой, сказывается на финансовых результатах тех или иных компаний в разных секторах в ежемесячном режиме. Если бы выигравшей стороной оказывался только Нацбанк, это воспринималось бы спокойно. Средний бизнес, однако, заинтересован в справедливом распределении общественных благ в результате тех или иных решений, связанных с курсом.
Заместитель председателя правления Национальной палаты предпринимателей Юлия ЯКУПБАЕВА отметила, что любые решения должны быть тщательно подготовлены и палата видит серьезные интересы в экономике, которые могут быть затронуты в результате резкого обесценения тенге. Это не только предприятия с высокой долларовой нагрузкой, но и компании, у которых очень велика доля импортного сырья и материалов. При этом в каких-то случаях эти компании конкурируют как раз с российскими импортерами готовой продукции, и тут не может быть очень простых решений. Председатель Наблюдательного совета KASE Жанат КУРМАНОВ считает, что проблема с долларизацией именно в высокой доле импорта и не диверсифицированности экономики, в то время как колебания тенге не столь уж драматичны в сравнении с рублем и даже евро. На пике в 2007 году доллар стоил 120 тенге, сейчас 185. Решения должны лежать скорее в области политики, направленной на диверсификацию экономики.
Председатель правления “Народного банка” Умут ШАЯХМЕТОВА отметила, что сейчас готовность к девальвации и бизнеса и населения значительно выше, чем в феврале прошлого года. Тогда для самих банкиров девальвация стала сюрпризом, и они затруднялись объяснить клиентам, с чем связано ее проведение. В нынешней ситуации одной из проблем остается искусственный дефицит тенговой ликвидности, который, видимо, связан с опасениями регулятора о том, что все вливаемые тенге окажутся на валютном рынке. Это приводит к возникновению кризиса неплатежей, в том числе связанного с выплатой по кредитам и зарплатам. (Кто-то из участников обсуждения отметил, что трудно преодолевать стремление отсрочить какие-то тенговые платежи и осуществить их после корректировки курса с учетом острого дефицита оборотных средств у компаний.)
Наибольшей опасностью, по мнению г-жи Шаяхметовой, является риск возникновения неплатежей между самими банками, что может вызвать предкризисную ситуацию в банковском секторе. Негативным было бы также введение валютных ограничений, в частности, на свободное движение капитала, что означало бы возвращение к ситуации 15-летней давности. Принимаемые решения должны быть основаны на реальности, которую нельзя игнорировать. Спикер сослалась также на недавно высказанную точку зрения аналитиков S&P, которые считают, что курсовые дисбалансы придется исправлять с помощью постепенного ослабления тенге либо каким-либо другим способом. Председатель правления также крайне жестко отнеслась к появлению предложений о гарантировании государством тенговых депозитов от девальвации, посчитав, что это было бы и антирыночным и антигосударственным решением. (В ходе дальнейшего обсуждения г-да Ушбаев и Худайбергенов отреагировали на эти оценки, связав их с “неинформированностью”.)
Экс-президент KASE Азамат ДЖОЛДАСБЕКОВ также считает, что депозиты стоит гарантировать, приводя в пример одну из прежних девальваций, когда от ущерба были защищены и пенсионные взносы и тенговые депозиты, другое дело, что, может быть, люди некоторое время были ограничены в их снятии. Председатель Совета АФК Аскар ЕЛЕМЕСОВ, выступавший в сессии, посвященной дедолларизации, отметил, что одной из проблем для казахстанского банковского сектора остается то, что у депозитов практически нет сроков, и они изымаются в любой момент с потерей лишь небольшой части вознаграждения. Это приводит к тому, что банки, являющиеся финансовыми посредниками и лишь на одну восьмую или на одну двенадцатую кредитующие за счет собственного капитала, “сидят на пороховой бочке”. При этом для них крайне важно и недопущение разрывов между валютами фондирования и кредитования. Г-н Елемесов сослался также на недавнее подробное исследование МВФ, согласно которому уровень долларизации в экономиках практически полностью обуславливается их размерами. Попытки игнорировать это, похожи, по мнению спикера, на усилия человека с короткими ногами стать чемпионом по прыжкам в длину. (Г-н Ушбаев отметил, что тем не менее есть экономики по размерам соответствующие казахстанской, с гораздо меньшим уровнем долларизации).
Заместитель председателя правления Forte Bank Марат ДЖАУКЕНОВ, выступавший также не в сессии, посвященной “девальвации доверия”, в обсуждении, связанном с интеграционными перспективами, с определенными опасениями отозвался о росте разрыва между валютами фондирования и кредитования. Кредиты в тенге, несмотря на ситуацию последних месяцев, все же растут, а депозиты нет. По приведенным г-ном Джаукеновым оценкам, соответствующий “навес” вырос примерно с аналога Т1,5 триллиона до Т3,5 триллиона. Президент НОФ “Аспандау” Канат НУРОВ, реагируя на сравнении девальвации со снежным человеком: “след вроде бы видели, а его самого нет”, сказал, что “этот голый снежный человек стучится к нам в дверь”. При этом постепенная девальвация, по мнению спикера, вряд ли имеет смысл, поскольку в такой ситуации тенге все равно не будет валютой сбережения и оперирования.
В своем выступлении г-н Жандосов также говорил о том, что регулятор инстинктивно пытается влиять на ситуацию административными методами, которые не приносят результата. Предыдущее руководство Нацбанка тоже пыталось закрыть небанковские обменники вместо решения фундаментальных проблем. Директор Центра макроэкономических исследований Олжас ХУДАЙБЕРГЕНОВ отметил, что впечатление о доминировании административных подходов создается потому, что приняты лишь “верхушки” плана дедолларизации. Многие из мер, в частности, снижение ставок по валютным депозитам до 3% и повышение суммы гарантирования до Т10 миллионов, были охарактеризованы им как недостаточные и неэффективные. Спикер против административных мер, причем частью его мотивации стал латиноамериканский опыт - в тех странах, где людей насильственно заставляли переходить из долларовых депозитов в депозиты в национальных валютах, это происходило, например, в Перу и Боливии, дедолларизация не была успешной.
Управляющий партнер Tengri Partners Ануар УШБАЕВ отметил, что предложенный план исходит именно из успешного международного опыта, в частности, восточноевропейского и латиноамериканского. Что-то похожее реализует, например, Центральный банк Бразилии. Называть эти меры антирыночными нельзя никак, поскольку они основаны на экономических стимулах. План был позитивно оценен международными институтами, в частности, есть позитивный отзыв Международного банка расчетов. Предлагаемые меры названы гарантией по депозитам, но фактически они, по мнению г-на Ушбаева, являются интервенциями, только не на спот-рынке, а на форвардном рынке, что позволяет снизить уровень возможных затрат на поддержание стабильности тенге. По мнению г-на Худайбергенова, предоставление гарантий не связано с какими-то дополнительными затратами для государства. Их масштаб будет значительно выше в случае продолжения процесса долларизации депозитов. По словам г-на Худайбергенова, многие критики плана дедолларизации при очных обсуждениях признавали, что знакомы с ним поверхностно и не изучили целиком. Значительная часть их возражений в ходе обсуждений снималась. Дедолларизация позволила бы вернуться к нормальному состоянию с ликвидностью и кредитованием и предоставлению экономике достаточного количества ресурсов по низким ставкам. При этом, считает г-н Худайбергенов, даже при цене на нефть в $40 за баррель Казахстан был бы в состоянии финансировать за счет экспортных поступлений все валютные расходы, если бы был отсечен немотивированный спрос на валюту со стороны бизнеса и населения. (Насколько известно ни Нацбанк, ни Кабмин не комментировали публично своего отношения к плану дедолларизации, не проявляя признаков наличия политической воли для реализации таких предложений. В какой-то момент в конце работы г-на Худайбергенова в качестве советника в Нацбанке и сразу после его ухода план вольно или невольно работал на некоторое снижение девальвационных ожиданий. Сами авторы плана, однако, признавали, что после российского черного вторника он имеет смысл лишь в сочетании с квотированием торговли с Россией по определенным позициям.)
В конце дня в среду Нацбанк все же появился на авансцене, выпустив пресс-релиз, посвященный плану дедолларизации, где, однако, вновь был приведен довольно ограниченный набор мер. Как отмечается в пресс-релизе по поводу сохранения привлекательности тенге: “Предусмотрено увеличение размера гарантирования по депозитам населения в национальной валюте с Т5 млн до Т10 млн тенге, снижение ставки вознаграждения по депозитам населения в иностранной валюте до 3% годовых, предоставление банкам ликвидности и оздоровление банковского сектора, установление запрета на указание цен в иностранной валюте (в том числе в условных единицах). Снижение уровня долларизации экономики представляет собой длительный процесс, успешная реализация которого возможна при постоянной и планомерной работе с использованием комплекса взаимосвязанных мер и совместных усилий не только правительства и Национального банка, но и всех субъектов экономики”. Очевидно, пока это не та конкретика, которая могла бы приостановить увеличение разрыва между валютами фондирования и кредитования для банков и поднять привлекательность тенговых депозитов для депозиторов. Также нет пока четкого ответа со стороны правительства, каким образом будут поддерживаться сектора, напрямую конкурирующие с российскими производителями. В совместном плане правительства и Нацбанка, правда, говорилось о возможности предоставления кредитных ресурсов по сверхнизким ставкам, однако ясности по этим планам пока также нет.
Николай ДРОЗД
УТОЧНЕНИЕ
В предыдущем номере газеты от 27 февраля была допущена неточность. Была ошибочно названа фамилия председателя правления Евразийского банка развития Дмитрия Панкина.
“Панорама” приносит свои извинения.
