Председатель Ассоциации пенсионных фондов РК Айдар АЛИБАЕВ, как это часто бывает, выступил в амплуа ниспровергателя устоявшихся представлений и автора достаточно радикальных предложений по изменению ситуации с инвестиционным портфелем по аналогии с мерами, предпринимаемыми в банковском секторе. Одна из его идей состоит, например, в выкупе обесценившихся акций из портфеля пенсионных фондов за счет средств Нацфонда (самого, кстати, испытывающего схожие проблемы. - Н. Д.). При этом скупка, по мысли г-на Алибаева, осуществлялась бы по курсу на 1 июля текущего года, и затем данные инструменты удерживались бы в ФНБ "СамрукКазына" до восстановления стоимости, после чего они могли бы быть обратно выкуплены фондами. Пока же НПФ, получившие после продажи свободные средства, инвестировали бы их в специально выпущенные ФНБ облигации. Кроме того, глава ассоциации предлагает использовать в интересах НПФ и Фонд стрессовых активов, который также выкупал бы обесценивающиеся активы из их инвестиционных портфелей. Таким образом, считает эксперт, государство оказало бы реальную поддержку таким социально значимым институтам, как пенсионные фонды. (Фактически осуществление всех этих предложений означало бы построение инвестиционного райка для отдельно взятого класса инвесторов. - Н. Д.).
Справедливости ради следует сказать, что председатель ассоциации отметил и необходимость установления ответственности со стороны самих фондов, в частности возможности частичной компенсации убытков за счет средств акционеров. Между тем такой механизм так или иначе существует и в действующем регулировании НПФ и, вероятно, может быть запущен по итогам прошлого года. Фонды, слишком сильно отклонившиеся от средневзвешенной доходности по итогам пятилетнего периода, должны компенсировать разницу вкладчикам за счет дополнительных вливаний со стороны акционеров.
Мишенью г-на Алибаева также традиционно стали "большие" фонды, аффилированные с банками. Именно они, по его мнению, весной и в начале лета не вняли предварительным сигналам рынка и не только не сократили, но даже несколько увеличили долю своих вложений в акции. Как и следовало ожидать, такая оценка вызвала возражения со стороны других участников обсуждения, в том числе другого уважаемого эксперта, длительное время освещающего проблемы, связанные с развитием накопительной пенсионной системы, заместителя председателя НПФ Народного банка Нуржана АЛИМУХАМБЕТОВА. Одно из главных его возражений состояло в том, что физически с деньгами будущих пенсионеров ничего не произошло, они вложены в активы высоколиквидных компаний, и проблема состоит только в том, что рынок переживает снижение стоимости практически всех активов, за которым последуют восстановление и рост после преодоления кризиса.
Как заметил г-н Алимухамбетов, в международной практике приветствуется укрупнение фондов, так как это после снижения издержек позволяет ограничиться более низкими комиссионными для вкладчиков. (Данный аргумент, однако, немедленно встретил уличающее возражение, что пока ни один из крупных фондов не снизил свои тарифы.) Кроме того, если вложения "больших" НПФ сделаны в высоколиквидные бумаги, по которым произошла переоценка, то в некоторых случаях инвестиций, выглядящих сейчас успешными, речь идет о покупке акций небольших компаний, которые просто не торгуются активно и поэтому не переживают снижения. Исходя из этого, помимо информации о доходности, вкладчикам следует учитывать и показатели рисков портфелей фондов, публикуемых АФН.
Директор департамента АФН, курирующего пенсионные фонды и фондовый рынок, Мария ХАДЖИЕВА также обратила внимание на то, что речь идет о вложениях в акции таких компаний, как "Лукойл", "Сбербанк России", "Казахмыс" или РД КМГ, которые фундаментально достаточно сильны и обесцениваются скорее в силу общего панического настроения инвесторов.
Возражения некоторых участников дискуссии вызвали также калькуляции г-на Алибаева, согласно которым участники системы накопили в среднем за 10 лет примерно по 200 тысяч тенге, и при установленном сегодняшнем минимуме пенсионных выплат в размере 250 тысяч тенге этих денег хватит только на 9,5 месяца. Такие подсчеты, по их мнению, бессмысленны, так как в пенсионной системе участвует и молодежь, которая только недавно стала участником системы, и люди предпенсионного возраста, для которых главные выплаты будут осуществляться в рамках солидарной пенсионной системы.
Председатель Ассоциации управляющих активами Талгат КАМАРОВ отметил, что крайне неправильной установкой для вкладчиков фондов была бы их смена в текущей ситуации из-за низкой доходности. Опыт показывает, что "паникеры" очень часто проигрывают больше всех остальных, и уход из фондов означает для вкладчиков просто фиксацию убытков, в то время как через некоторое время тот же портфель может стоить значительно дороже.
Зато с известной точкой зрения г-на Алибаева о том, что фондам не хватает инвестиционных инструментов, и одной из главных проблем является недостаток возможностей для вложений в реальный сектор, солидаризовались практически все участники дискуссии. По словам г-жи Хаджиевой, государство осознает, что главной задачей в нынешней ситуации остается сохранность пенсионных накоплений, и это выражается, например, в увеличении эмиссии госбумаг, на вложения в которые у НПФ нет ограничений. Если в прошлом году их объем составлял Т165 млрд, в этом году - Т464 млрд, то в следующем году планируется увеличение до Т716 млрд. Возможно, заемщиками будут также национальные компании, а кроме того, средства будут привлекаться на инвестиционные проекты. Что касается уровня вложений в акции и иностранные ценные бумаги, то он значительно снизился в течение последних двух месяцев - с 17 и 22% до до 11 и 12% соответственно. При этом одной из главных задач регулятора остается обеспечение максимально осознанного выбора вкладчиками пенсионного фонда с определенной инвестиционной стратегией. Согласно вводимым правилам, любой вкдадчик НПФ будет вправе получить расклад всего инвестиционного портфеля по видам инструментов. Фонды также смогут по желанию периодически публиковать разверстку своих инвестиций.
Н. Д.
