Ситуация на международных рынках капитала, где появились некоторые признаки стабилизации, комментировалась весьма авторитетными для международных рынков спикерами. При этом большинство из оценок, приводимых российской газетой "Ведомости", склонялось к тому, что ситуация на рынках не может стабилизироваться без масштабных вливаний со стороны регуляторов. Так, директор-распорядитель МВФ Доминик Стросс-Канн считает, что кризис на рынке все больше влияет на мировую экономику и прямое вмешательство правительств в ситуацию на рынке ценных бумаг, жилой недвижимости или банков может стать третьей линией обороны в дополнение к денежно-кредитной и фискальной политике. Примером такого позитивного влияния, хорошо воспринятого рынками, стали действия в отношении инвестбанка Веаr Stearns. Американская Федеральная резервная система выделила под залог активов инвестбанка кредит в $30 млрд, который был предложен через JP Morgan, одновременно договорившийся о покупке проблемного инвестбанка. ФРС при этом формально даже несколько превысила свой мандат, поскольку регулирование таких структур, как Bear Stearns, не входит в ее компетенцию. Один из руководителей МВФ времен преодоления "азиатского кризиса" Стэнли Фишер считает, что это спасение, которое ФРС произвело "очень правильно и решительно", может стать поворотным пунктом в нынешней фазе кризиса. Пузыри на рынках влияют на рост экономики и инфляцию, поэтому их предотвращение вполне соответствует целям денежной политики. По мнению знаменитого финансиста Джорджа Сороса, активность регуляторов в кризисные моменты необходима, поскольку теория, что рынки способны вернуться в свое нормальное состояние из ситуации масштабного кризиса, является ложной и "именно интервенция властей спасает рынок, когда у него возникают сложности". Так было во время международного банковского кризиса 1982 года, кризиса американских ссудно-сберегательных касс в 80-х и краха одного из крупных хедж-фондов в 1998 году. При этом инвестор, осуществлявший весьма рискованные операции на валютных и фондовых рынках, считает, что необходимо вмешательство властей как на финансовом рынке (вплоть до регулирования объема заемных средств, которые могут брать инвесторы, - через требования к резервам банков, выдающих им кредиты), так и на жилищном - для предотвращения выселения из своих домов американцев, не способных платить по ипотеке. Другой недавний непререкаемый авторитет - бывший глава ФРС Алан Гриспэн - фактически был вынужден оправдываться в письме, опубликованном "Файненшиэл Таймс", отвечая на популярные предположения о том, что пузыри на рынке возникли из-за длительное время удерживавшейся на крайне низком уровне после 2000 и 2001 годов ставки рефинансирования ФРС. По его мнению, такая связь статистически очень слаба. Причиной бума же был "избыток сбережений" в мире, последствием появления которого стало беспрецедентное падение долгосрочных процентных ставок ниже 10% на всех развитых и основных развивающихся рынках.

В понедельник опубликован также новый полугодовой отчет Fitch Ratings; среди оценок, касающихся банковских систем развитых стран, можно отметить последовавшее все же после вызвавших панику на рынках нескольких списаний убытков по бумагам, связанным с инвестированием в ипотечные кредиты, смещение банковских систем США и Швейцарии с верхних строк в рэнкинге по индикаторам банковской системы, обозначавшим "очень устойчивые позиции" и замену оценок на категорию "устойчивые". Наиболее высокими рисками, на взгляд аналитиков агентства, среди развитых стран обладают банковские системы Исландии (ситуация в которой вызывает наибольшую обеспокоенность аналитиков) Австралия, Канада и Ирландия, где, впрочем, ситуация далека от исландской. Что касается развивающихся стран, то в наиболее слабом сегменте находятся Азербайджан и Иран, правда, Азербайджан спасает низкое соотношение выданных кредитов к ВВП. Казахстанская банковская система помещена в одну группу с российской, румынской и турецкой. Про нашу банковскую систему сказано, что ее зависимость от внешнего фондирования привела к тому, что она быстро испытала на себе воздействие глобального кредитного кризиса. Теперь наблюдается резкое замедление роста объемов кредитования, однако благодаря сильной суверенной поддержке удалось избежать системного кризиса.

Что касается оценок Standard & Poors, то, по мнению аналитика агентства Екатерины Трофимовой, трудности с привлечением ресурсов и проблемы с ликвидностью сохранятся у казахстанских, российских и украинских банков весь этот год и, возможно, часть следующего. Чем продолжительнее будет кризис, тем сильнее окажется давление на ликвидность и другие фундаментальные характеристики банков трех стран. "Воздействие, которое оказала ситуация на российские и украинские банки, пока можно считать относительно мягким, в то время как для казахстанских банков, в значительной степени зависимых от внешних заимствований, оно оказалось весьма болезненным". Аналитики также считают, что спады ликвидности в регионе будут продолжаться, при этом их острота и последствия будут в значительной степени определяться мерами центральных банков рассматриваемых стран по вливанию ликвидности, а также эффективностью управления ликвидностью в конкретных банках. В качестве фактора, несколько снижающего риски, рассматривается замедление кредитования на постсоветских рынках в этом году.

Похоже, что некоторая стабилизация внешних рынков может быть использована казахстанскими и российскими банками-заемщиками. Российские СМИ, по крайней мере, сообщают о возможной крупной синдикации для ВТБ на сумму до миллиарда долларов.

Fitch Raiting опубликовал также информацию о присвоении рейтинга ВВ+ выпуску приоритетных необеспеченных еврооблигаций Народного банка. Успех размещений будет, вероятно, серьезно влиять на ситуацию в целом на рынках, а применительно к заимствованию Халык банка одним из самых интересных вопросов будет то, в какой степени инвесторская база способна различать разные казахстанские банки в зависимости от доли внешнего фондирования в их пассивах.

Николай ДРОЗД

(С использованием материалов российских СМИ)