Обосновывая свое решение, которое выглядит неочевидным, учитывая существующий уровень цен на нефть, агентство отмечает, что негативный прогноз связан с растущей озабоченностью "в связи с еще большим ухудшением международной финансовой обстановки", что влияет на Казахстан, поскольку банковская система испытывает весьма значительные потребности во внешнем финансировании. По оценкам рейтинговых аналитиков, чистый внешний долг финансовой системы Казахстана вырос с 15% по счету текущих операций на конец 2003 года до планируемых 58% на конец 2007 года вследствие финансирования беспрецедентного кредитного бума. При этом казахстанские банки оказываются, по оценкам S & P, в числе наиболее уязвимых к происходящим изменениям на рынках финансовых институтов Центральной и Восточной Европы и СНГ. Это может привести к сокращению золотовалютных резервов и вовлеченности бюджета, согласно довольно туманной формулировке, "вследствие бюджетной реализации условных обязательств". Агентство даже намерено запрашивать и анализировать дополнительную информацию от руководства Казахстана, чтобы получить полную оценку рисков рефинансирования и фискальных рисков. Возможно, эта информация способна повлиять на дальнейшие оценки агентства, поскольку оно отмечает, что корректировка (если она будет), по всей вероятности, "не превысит одной ступени", учитывая сильную позицию правительства.

Интересно, что понижение довольно заметно контрастировало с оценками аналитика "Стандард энд Пурс" Екатерины Трофимовой, высказанными на алматинской межбанковской конференции (пожалуйста, предыдущий номер Панорамы), когда г-жа Трофимова оценила как главную опасносность не нынешний кризис, а возможное возвращение банков к модели развития, связанной с интенсивными заимствованиями после того, как ситуация вновь станет благоприятной. Главными негативными событиями для рынков за прошедшую неделю, сказавшимися на международном рынке заимствований, стала вовлеченность двух крупнейших швейцарских банков в кризис ипотеки в США, что повлекло за собой ухудшение финансовых результатов самого крупного швейцарского банка UBS и увольнение его менеджеров, ответственных за инвестиционные решения, связанные с американской ипотекой.

Агентство поместило на скамейку эмитентов, ожидающих понижения, несколько компаний, связанных с государством,и в их числе Банк развития (обладающий рейтингом, равным суверенному), "Казпочту", "Аграрную кредитную корпорацию" и "Казахстанский фонд гарантирования ипотечных кредитов". Возможно, понижение рейтингов, если оно состоится, будет отражать удорожание условий заимствования для институтов развития. Вместе с ограничением на увеличение капитала за счет бюджетных вливаний это может сделать единственной возможностью кредитоваться, помимо двусторонних заимствований со стороны международных партнеров, лишь внутренний фондовый рынок, емкость которого крайне невелика и где для привлечения денег пенсионных фондов также требуется наличие достаточно высокого уровня рейтингов.

***

Вчера Standard & Poors продолжило манипуляции с казахстанскими рейтингами, поместив с негативным прогнозом и активы "Самрука" в лице "КазМунайГаза", КТЖ и КЕГОК. Наивысшим рейтингом ВВВ- среди этих компаний обладает КМГ. Комментируя это решение, агентство отметило возможные негативные последствия для корпоративных рейтингов, если суверенный рейтинг будет понижен, поскольку рейтинги этих корпораций включают надбавку на несколько ступеней относительно их собственной кредитоспособности, с учетом возможности поддержки государства в чрезвычайной ситуации. Агентство также изменило прогнозы по изменению рейтингов БТА, Евразийского банка и страховой компании "Евразия" с позитивного на стабильный, что означает, что рейтинги не будут повышены в ближайшей перспективе. Это же касается и краткосрочного рейтинга АТФ Банка, в то время как долгосрочный рейтинг В+ все же оставлен в списке на повышение, очевидно, в ожидании завершения сделки с Unicredit. Причем, согласно комментариям кредитного аналитика Магара Куюмджяна, решение связано с "готовностью правительства страны поддерживать банковскую систему и некоторые другие отрасли национальной экономики, в частности строительный сектор, в результате чего можно говорить о возможной вероятности реализации условных обязательств сувереном. Кроме того, замедление роста экономики в результате сокращения финансирования банковского сектора может негативно повлиять на бюджетные показатели страны". При этом, чем дольше продлится кризис нехватки ликвидности на мировом рынке, тем выше будет риск рефинансирования для казахстанских банков. Агентство отмечает, что они пережили первые негативные последствия "сжатия" мирового кредитного рынка благодаря наличию эффективных процедур управления пассивами и активами, сильной поддержке акционеров и правительства, а также успешному рефинансированию некоторых долговых обязательств. При этом дальнейшие события, связанные с замедлением финансирования реальной экономики банковской системой, должны прояснить масштаб проблем с качеством активов банков.

Н. Д.