Так, оценивая экономическую ситуацию в стране, агентство отмечает уже сказавшееся влияния дефицита кредитных ресурсов на экономический рост. ВВП за 2007 год увеличился на 8,7%, что означает несколько меньшие темпы роста, чем в первом полугодии прошлого года и в 2006 году, когда рост составил 10,7%. При этом прогнозы рейтинговых аналитиков относительно того, что покажет казахстанская экономика в этом году, совпадают с оценками "базового сценария" Нацбанка о примерно 5-процентном экономическом росте. Этого должно быть достаточно для продолжения развития банков. На 2009 год S&P прогнозирует восстановление роста экономики до 7,5%. На этот год агентство планирует и возобновление роста банковского кредитования (большинство прогнозов коммерческих банков исходит из того, что и в 2008 году сектор в целом продемонстрирует рост несколько выше роста ВВП).
Говоря о других общеэкономических проблемах, авторы исследования отмечают "омрачение" перспектив притока прямых иностранных инвестиций, связанное с тем, что правительство добивается более выгодных условий контрактов в сырьевом и прежде всего в нефтедобывающем секторе. Казахстан в то же время, по их оценкам, осознает необходимость присутствия иностранных компаний, что заставит осторожнее относиться к пересмотру контрактов, и это может служить гарантией непрерывного поступления инвестиций в нефтегазовую отрасль. Общеэкономическими проблемами остаются также узкая отраслевая диверсификация и высокая зависимость от добычи и экспорта сырья, контроль ограниченным количеством финансово-промышленных групп (в исследовании говорится о 12 группах) порядка 80% казахстанской экономики.
Что касается денежно-кредитного регулирования со стороны Нацбанка, то банки использовали в прошлом году свои собственные запасы ликвидности и денежные поступления, в то время как использование государственной помощи по поддержанию ликвидности носило "ограниченный и спорадический" характер. По этой причине ликвидные активы БВУ значительно сократились, а доля кредитов в активах достигла высокого, но не критического уровня. С момента начала кризиса Нацбанк не выдавал кому-либо из банков стабилизационных кредитов.
По поводу ставок на межбанковском кредитном рынке, охарактеризованном как крайне ограниченный по размерам, аналитики отмечают их двухкратный рост в августе прошлого года, последующее понижение и сохранение неустойчивости.
Относительно курса тенге и ситуации с золотовалютными резервами агентство констатирует их снижение на $6 млрд в августе и сентябре, незначительное увеличение и вновь сокращение в декабре. По итогам года с учетом роста ЗВР в первом полугодии резервы сократились на $1,7 млрд. За первые две недели января они выросли на $0,9 млрд - любопытно, что аналитики связывают рост в том числе с поступлениями в страну средств от продажи АТФБ, а также с сокращением импорта в начале года. (Согласно последним данным, оставшимся вне исследования, в первой половине февраля резервы вновь сократились.) Агентство предполагает, что давление на золотовалютные резервы будет продолжаться в том числе из-за необходимости погашения внешних задолженностей банков. В то же время рейтинговые аналитики, как и Нацбанк, прогнозируют некоторое сокращение дефицита платежного баланса, что является долгосрочно хорошим фактором для тенге.
Агентство оценивает, ссылаясь на нацбанковскую статистику, обязательства казахстанских банков, подлежащих исполнению в 2008 году, в почти в $11 млрд по основному долгу и почти в $3 млрд по процентам. Эти цифры довольно серьезно расходятся с последними оценками регуляторов, которые говорят о выплате примерно $12 млрд всеми банками в рамках погашения внешних задолженностей в следующем году. (Прогнозы агентства расходятся также с оценками собственных выплат в следующем году некоторыми из банков.) В 2009 году выплаты БВУ по основному долгу составят $5 млрд, а выплаты процентов - примерно $2 млрд, при условии, что не будет сделано новых заимствований. При этом агентство отмечает, что банкам по силам самостоятельное осуществление всех этих выплат, учитывая, что только наиболее ликвидные активы, межбанковские депозиты и ценные бумаги, которые могут быть проданы по соглашениям репо, равнялись на середину января $13 млрд. Ежемесячные денежные потоки, генерируемые при погашении и досрочном погашении ранее выданных кредитов, составлют $400-600 млн (при отсутствии нового кредитования) для крупных банков и $150-200 млн для средних. Кроме того, скорее позитивно оцениваются возможные действия акционеров банков и государства. Внешние обязательства БВУ пока почти не снизились, и авторы исследования прогнозируют, что это будет происходить в 2008 году.
Возможности новых заимствований будут ограничены, несмотря на то, что рынки синдицированных кредитов и двусторонних заимствований менее волатильны, чем рынок еврооблигаций, поскольку действующие там участники глубже понимают риски и имеют более продолжительный опыт взаимодействия с казахстанскими банками.
Однако синдицированные и двусторонние кредиты для банков будут тоже труднодоступны, а их условия невыгодны. (Напомним, что банкиры отрицают полную закрытость для них рынка заимствований, говоря об их дороговизне - 15% или 16%, и о том, что не хотят брать деньги на таких условиях, поскольку затем крайне трудно будет вернуться к прежней стоимости.)
Как существенную проблему аналитики отмечают отставание от банковской системы внутреннего фондового рынка, который не может предоставить пока банкам альтернативного фондирования, а также то, что активы пенсионных фондов не могут дать банкам важного дополнительного ресурса ликвидности. Цифры несколько расходятся с оценками председателя Нацбанка Анвара Сайденова, который сказал недавно о 52% пенсионных активов, вложенных в той или иной форме в банки, что делает нецелесообразным дальнейшее увеличение доли этих вложений. Аналитики говорят о "консерватизме фондов" и 42% таких вложений.
Сокращение банковского кредитования может привести к тому, что компании и физические лица начнут активнее использовать свои сбережения и в результате замедлится рост депозитной базы.
Что касается еще одного, возможно, главного, опасения агентства применительно к казахстанским банкам, касающегося ухудшения качества активов, то пока последствия влияния текущей напряженности на него не вполне заметны. Доля нефункционирующих ссуд, к которым относятся ссуды даже с просрочкой платежей в 1 день, увеличилась с 0,9% до 2% к концу 2007 года. Потенциальные проблемы пока, вероятно, еще не проявились и будут ощущаться в ближайшие месяцы. Дополнительное давление на заемщиков создает и повышение ставок по кредитам (в другом фрагменте исследования, однако, была позитивно оценена адаптивность казахстанских банков, которые сумели повысить ставки даже по части ранее выданных кредитов). Выступая на прошлой неделе на конференции, организованной Fitch Ratings, глава АФН Елена Бахмутова отметила, что большинство кредитов, выданных банками, имеет "фиксированные, а не плавающие ставки", что крайне важно, например, для оценки рисков, связанных с ипотекой. Аналитики все же считают, что симптомом ухудшения может стать повышение уровня сомнительных и безнадежных кредитов, отражающих, правда, изменение внутренней методологии банков и размеров формируемых провизий. Как наибольшие оцениваются риски в строительном секторе, на который приходится примерно 25% кредитных портфелей ККБ и БТА, и 17% - Халык банка (здесь также наблюдаются некоторые расхождения с оценками руководства банка, которое говорило о меньшем уровне "строительных" кредитов) и Альянс Банка. При этом быстрый взлет цен на недвижимость в последние годы отражает не только рост нефтяных доходов и личного благосостояния, но, по оценкам аналитиков, и ограниченный выбор инвестиционных возможностей в Казахстане. По мнению Standard & Poor's, в случае экономической рецессии уровень проблемных активов в казахстанской банковской системе может составить 35-50%, что примерно соответствует уровню России, Китая, Таиланда, Индонезии и Румынии, от сравнения с банковскими системами которых наши БВУ "уходили вверх" накануне кризиса. Очевидно, это и стало бы "лобовым столкновением", о котором говорится в заголовке исследования.
Одним из главных выводов, сделанных авторами, является также возможность дальнейшего снижения рейтингов, если кризис будет жестким и продолжительным.
Н. Д.
