При этом, говоря о возможностях появления на рынке крупных госпакетов, г-жа Алдамберген сказала о вероятности вывода на рынок госпакета акций ENRG, поскольку ее IPO планируется в ноябре-декабре, а также возможность вывода на рынок нового пакета "Казтелекома" и госпакета Мангыстауской энергораспределительной компании. Очень важным моментом для регуляторов является расширение участия на рынке инвесторов - физических лиц, которым адресованы выводимые госпакеты акций. Что касается институциональных инвесторов, то любопытным выглядит прогноз роста инвестиционных фондов, ориентированных на инвестиции в недвижимость. В условиях бума на рынке недвижимости фонды, как ни странно, росли не очень быстро, поскольку они сориентированы на выпуск облигаций под будущие арендные платежи. В условиях роста цен аренда была не очень популярной, поскольку все предпочитали иметь недвижимость в собственности. РФЦА также по-прежнему привержен своей идее поддержки национального рейтингового агентства. Очевидно, оно не будет рентабельным в течение нескольких первых лет и первые рейтинги, возможно, будут присваиваться им бесплатно, но агентство видит в его создании необходимость, учитывая то, что услуги международных рейтинговых агентств кажутся слишком обременительными для казахстанских эмитентов с объемом заимствований от $30 млн до $50 млн. Тема агентства остается актуальной, несмотря на "зевок" крупнейших рейтинговых агентств, связанный с американским ипотечным кризисом и, очевидно, местное рейтинговое агентство будет возникать при методологической поддержке международных агентств. Создавая рейтинговое агентство, РФЦА думает стимулировать и аналитику, связанную с фондовым рынком, уровень развития которой пока крайне недостаточен.

По оценкам вице-президента Казахстанской фондовой биржи Булата БАБЕНОВА, фактически принято решение о создании вместо существующих листинговых площадок площадки для "голубых фишек", где будут наивысшие требования по раскрытию информации и достаточное количество акций в свободном обращении, а также - для менее крупных и прозрачных эмитентов - и стартовой площадки. Очевидно, серьезные изменения рынка могут быть связаны и внедрением принципов оплаты за ценные бумаги "день торгов +3 дня", что соответствует привычной практике для иностранных инвесторов и будет способствовать росту объемов торгов. По словам директора аналитического департамента биржи Андрея ЦАЛЮКА, возможно, мы наблюдаем один из переломных моментов для биржевого рынка, поскольку вопросом, которым задаются многие, остается то, куда пойдут за деньгами потенциальные новые заемщики. В условиях ограничения кредитования не исключено появление новых эмитентов на фондовом рынке и выпуск облигаций и даже проведение IPO. При этом пока на облигационном рынке наблюдается период ожидания, когда и эмитенты, и инвесторы пытаются приспособиться к очевидно меняющемуся ценовому уровню размещений и в ходе которого трудно привлечь значительные средства. В значительной степени возникшая ситуация связана не только с сокращением ликвидности, но и нормативами инвестирования для пенсионных фондов, при котором до 70% их средств должно вкладываться в бумаги с рейтингом. Пока при растущей доходности объемы торгов облигациями невелики. Рынок пока переваривает ситуацию, в которой "пенсов больше нет", но заимствовать по низким ставкам стало трудной задачей даже для компаний с государственным участием. Для инвесторов становится серьезным вопросом инвестировать в облигации государственных компаний типа КИК или под 15% в какие-то бумаги менее известной компании, и в нынешней ситуации предпочтения могут отдаваться более высокой доходности. Очевидно, ситуация равновесия будет меняться скорей в пользу инвесторов. При этом, помимо потенциальных новых эмитентов, которым после ограничений в банковских кредитах предстоит решить, выходить на рынок или нет, г-н Цалюк прогнозирует и новый выход на облигационный рынок банков после того, как они проведут волну выпуска субординированных облигаций, под которые не надо формировать резервы. Еще одним сделанным руководителем аналитического подразделения биржи прогнозом является, по всей видимости, окончание длительного периода на валютном рынке, когда основным трендом было укрепление тенге, теперь рынок, вероятно, уйдет либо в "боковой тренд", либо доллар будет укрепляться. При этом, прогнозируя ситуацию, г-н Цалюк сослался и на точку зрения директора казначейства Народного банка Аскара Смагулова, который, отвечая на вопрос о том, что, по его мнению, было главным фактором, обуславливающим укрепление тенге, - валютная выручка экспортеров или внешние заимствования банков - выделил второй фактор. Директор казначейства также подтвердил, что крупные клиенты, помимо возможностей, связанных с валютными фьючерсами и опционами, являющимися инструментами диверсификации активов по валютам, могут свободно конвертировать тенге в СКВ и обратно. Когда речь идет о крупных объемах, банки при содействии Нацбанка во многих случаях осуществляют эти операции, предупреждая Нацбанк на внебиржевом рынке, чтобы "не волновать" организованный рынок. Объемы биржевого и небиржевого валютных рынков в обычные месяцы примерно сопоставимы, и ситуация августа, когда Нацбанк из $4,5 млрд $3,6 млрд реализовал на бирже, является нетипичной. Что касается денег нерезидентов, то для них нет ничего проще, чем играть на укрепление тенге, продавая доллары, но значительно сложнее вести игру в обратном направлении, если у них имеются значительные средства, вложенные в тенговые инструменты с определенным временным сроком, даже для крупных казахстанских банков крайне сложно провести конвертацию таких средств из тенге в доллары на очень крупные суммы, превышающие аналог $1 млрд, поскольку это требует формирования очень крупных резервов.

Н. Д.