Традиционно высказывающий в последнее время определенный скепсис по поводу массовых первичных размещений председатель правления “Сентрас Секьюритис” Ерлан БАЛГАРИН отметил, что его встречи с потенциальными участниками IPO показывают, что они не всегда достаточно тщательно рассматривают имеющиеся альтернативы. В то же время настоящие успехи компаний так или иначе связаны с их оценкой международными инвесторами. Г-н Балгарин вновь привел примеры, когда некоторые компании существенно хуже оцениваются внутренним рынком, чем иностранными инвесторами, а потом с точки зрения внутреннего рынка происходит “чудо”, и компанию покупает стратегический инвестор или она даже проводит успешное IPO, как это произошло с “КазахАлтыном”. Очевидно, в будущем возможны и различия в оценках со знаком минус, когда компании, высоко оцениваемые внутри, могут получать меньшую ожидаемой стоимость от международных рынков.
Генеральный директор “Казкоммерц Секьюритис” Шолпан АЙНАБАЕВА, вспоминая о размещении банка, обратила внимание на то, что когда было принято решение о повышении верхней ценовой границы до $18,5 за глобальную депозитарную расписку с первоначальных $17, это вызвало значительный рост спроса, у которого оказались рекордные параметры (общий размер спроса опередил предложение в 20 раз, а на верхнем ценовом уровне это было примерно 17-кратное превышение) и благодаря такому ходу банка, поскольку повышение верхней границы привлекло дополнительный интерес инвесторов. Этот интерес и неудовлетворенный аппетит инвесторов двигал бумаги вверх и после IPO, и максимальная цена ADR банка до коррекции на рынках превышала $23. В момент коррекции, когда пострадали бумаги всех эмитентов с развивающихся рынков, бумаги ККБ в какой-то момент опустились ниже, чем при окончании IPO, но новый рост произошел очень быстро и цена перед проведением конференции составляла уже $20-21 за бумагу. (Все это вместе с рекомендацией “покупать” от инвестиционных аналитиков, очевидно, означает достаточно высокий потенциал роста по мере нормализации ситуации на международных рынках.)
Г-жа Айнабаева также отметила, что схема, связанная с размещением депозитарных расписок в Лондоне, и реинвестировании средств акционеров на внутреннем рынке (почти все акционеры компенсировали уменьшение своих долей в капитале на внутреннем рынке в ходе размещения акций вслед за IPO) позволила добиться максимальной капитализации банка и привлечь в акционерный капитал принципиально новых инвесторов, обойдя требование национального законодательства о преимущественном праве покупки акций существующими акционерами.
Выступивший на конференции независимый член совета директоров Альянс Банка Нуртаза БАЙТЕНОВ не сказал ни слова про IPO, хотя ранее ожидалось, что банк весной сделает выбор между размещением на рынке и привлечением стратегического инвестора. Зато г-н Байтенов смог, очевидно, удивить прежде всего российских участников конференции достаточно широкой палитрой заимствований, освоенной банком за достаточно короткий срок после появления на международных рынках. Диверсификация заимствований банка произошла не только по видам валют, благодаря осуществленным заимствованиям не только в долларах, но и евро и фунтах стерлингов, но и благодаря использованию разного инструментария. Банк выпустил так называемые вечные облигации, которые достаточно привлекательны для инвесторов благодаря высокой доходности и в то же время являются необходимым инструментом для банков, так как входят в расчет капитала первого уровня, кроме того, банку удалось осуществить секьюритизацию под гарантию АБР, который к тому же кредитовал Альянс Банк впервые на казахстанском рынке без правительственных гарантий. Еще одно заимствование было совершено в рамках программы DEG, которой обычно пользуются эмитенты из германоговорящих стран. Довершали картину диверсификации заимствований мазки, связанные с тем, что в настоящее время Альянс Банк находится на рынке исламского кредитования, а также планирует выпуск рублевых бондов на 3 миллиарда рублей.
Н. Д.
